原油周报:短期仍强 一季度开工是隐忧

类别:金融工程 机构:紫金天风期货股份有限公司 研究员:肖兰兰 日期:2020-01-08

原油连涨4周,创3个月以来新高。12月27日,美原油最高达61.97美元/桶,4季度上涨11美金;Brent最高达67.26美元/桶,4季度上涨12美金。中期突破行情形成,主要基于宏观环境改善以及OPEC+深化减产。

    短期来看,原油市场供需表现也不弱。从美国库存说开去,美国为什么能在最近快速去库,我们认为主要受益于炼厂复工带来的需求增加,自10月中旬到现在炼厂回归150万桶/日的投放量,同时炼厂补库带来进口增加。而对比美国,其他地区的供需表现也不弱,北海市场目前最强,中东和西非稳定。

    现货市场强劲可以从装船量看出来,那么谁在买货呢,从增量上看,欧亚是主力。从目的地来看,地中海进口较为强势、美洲补库力度弱化、亚洲方面,东南亚和北亚未来到港量将创新高,非洲平稳。

    这一补库形为能否持续,我们认为一看开工,亚洲地区尤其是中国将面临春节后近1个季度的开工率下滑,对持续补库的执行力度较弱。欧美亦有类似规律。二看利润,目前欧美利润已修复至前期相对合理水平,亚洲利润位于低位。

    观点及策略建议:就现有要素条件谨慎看多,但后期因开工率下降势必会带来库存拐点,建议关注。策略上: (1)跨月正套继续持有;(2)EFS空头可离场,近期北海市场较中东略强

    风险提示:减产不达预期,贸易谈判再现扰动。