中科创达(300496)公告点评：利润增速略超预期 三大业务线成长逻辑清晰

公司发布2019 年业绩预告。2019 年业绩预告，归母净利润预计区间为2.31~2.51 亿元（中值2.41 亿元），同比增加41%~53%（中值47%），扣非归母净利润预计区间为1.81~2.01 亿元（中值1.91 亿元），同比增加75%~95%（中值85%）。营业收入较上年同期增长约25%，其中智能手机业务增速超过15%，智能汽车业务收入增长超过60%，推算IOT 业务增速在21%。报告期，公司汇兑收益较上年同期减少约2000万元，公司非经常性损益对净利润的影响金额约5000 万元。

    净利润增长略超预期，三大业务线成长逻辑清晰。我们认为公司年报预告收入端基本符合预期，净利润增速略超预期，整体看继续表现出较好的成长性。重申公司推荐逻辑：1）车载业务：我们认为“软件tier1”

    是行业变革（底层技术架构+时代背景）赋予的一条全新赛道，公司凭借多年底层技术积累正成为这条赛道的领跑者，看好公司车载业务的持续成长潜力。2）IOT 业务：5G 催化诸多物联网下游应用成长，公司IOT 业务核心竞争力在于其平台化，看好在规模化和平台化的双重叠加下逐步迎来毛利率边际拐点。3）手机业务：5G 换机潮带来的订单改善将逐步在2020-2021 年收入端体现。

    预计19-21 年业绩分别为0.58 元/股、0.77 元/股、1.15 元/股。预计公司2020 年EPS 为0.77 元/股，按最新收盘价计算19-21 年PE 分别为84、64、43 倍。公司以底层软件作为核心竞争力，看好长期成长性，维持此前公司合理价值判断逻辑不变，给予公司2020 年70 倍PE 估值，对应合理价值为53.9 元/股，维持 “买入”评级。

    风险提示。智能车载部分落地加速态势明显，但是比重仍有待提高；IOT 业务快速增长的预期或导致现金流较大变化。