原油周报-“苏莱曼尼”事件：静待风暴过去

地缘政治具有不可预测性，我们仅能做基本判断，而无法做出详细演绎。

    判断1：未来一周冲突会升级，但最终会克制。（伊朗会反击，但不存在大规模战争的可能）；

    判断2：反击将限于波斯湾地区，可能造成石油设施受损，进而引起供应中断。但以现在的油价水平，伊朗主动袭击石油设施其实是在给美国送红包。目前来说，油价上涨仅表现为地缘政治溢价。

    3-4美金的地缘溢价已经影响到产业行为。我们观察到，

    美国页岩油自油价突破以来在加大套保力度，近两日尤甚；

    炼油利润急剧恶化，柴油无法跟涨，化工品利润压缩至绝对低位；

    石油ETF VIX迅速抬升。

    抛开地缘政治，上周是近期基本面最好的时刻。上周周报中论证了近期基本面强势的原因，以及可持续性，我们的结论是：

    后期面临中国春节及一季度降负荷；

    欧亚利润转弱，近两日地缘溢价进一步压缩了利润空间。

    从现货端来看，上周其实有弱迹象，中东先行，北海接力。在美伊争端爆发后，油价创新高，但是月差反弹力度弱。

    结论——静待风暴过去。

    未来一周，冲突升级短期油价仍有上行风险且伴随波动率抬升。中东局势会造成中东油市紧张，同时可以看到中东至中国运费近两日飙涨0.8美元/桶，更加支撑内盘SC。

    难点在于是否发生供应中断以及持续性。如果没有实质性供应中断，那么就是冲高回落行情。目前3-4美金的地缘溢价已经影响到产业的行为。

    待形势明朗，建议可做多化工空原油期货，多化工+原油看跌期权组合。（皆选择远月）