长安汽车(000625)：12月销量同比大增 自主表现持续靓丽

事件：公司公布12月销量数据，12月份总体销量19.4万辆，同比增长31%。其中重庆长安销量63114 辆，同比增长49%。长安福特销量17909 辆，同比增长1%。长安马自达12598 辆，同比增长9%。2019 年长安汽车累计销量176万辆。

    多点开花，自主表现持续亮眼。12 月份长安汽车旗下多品牌表现亮眼，自主品牌、福特品牌以及马自达品牌均保持同比正增长。自主方面，全新车型实现持续热销，其中CS75 销量28620 辆，同比增长287%，环比增长5.1%；CS35销量16389 辆，同比增长21%，环比增长2.5%；CS55 销量11148 辆，同比增长32%，环比增长2%；逸动销量10325 辆，同比增长98%。合资方面，受益于18 年12 月份较低的销量基数，长安福特与长安马自达均实现了正增长。

    开源节流并重，推动经营持续改善。公司产品周期逐步得到印证。合资方面，锐际定价超预期，产品具有较强的性价比，销量值得期待。与此同时，2020 年一季度林肯冒险家国产，福特新车周期进入高潮期。自主方面，CS35P/55P/75P持续热销，新车矩阵形成保障后续销量表现，逸动P 上市锦上添花，销量亦值得期待。全新动力平台（DCT+蓝鲸NE）提供丰富配置同时实现采购成本下降，采购端成本下探带来单车边利持续改善。2020 年蓝鲸NE1.5T 主力动力平台实现替换，单车边利有望进一步改善。在节流方面，公司出售长安PSA 全部股权以及长安新能源混改完成，将逐步减少公司业绩亏损点，治理机构得到优化。

    盈利预测与投资建议。2019 年自主及福特迎来新品强周期，销量提升，盈利能力提升。预计2019-2021 年EPS 分别为0.07/0.67/1.26 元，维持“持有”评级。

    风险提示：出行公司推进不及预期、长安福特新车型投放不及预期、电动化智能化推行不及预期等风险。