信用利差周报：新《证券法》简化债券发行要求 债券收益率全面下行

　　热点事件: 2019 年12 月28 日，《证券法》在十三届全国人大常委会表决通过，修订后的《证券法》将于2020 年3 月1 日正式实施。从公司债券发行的角度来看，《证券法》新增了公司债券发行主体需具备健全且运行良好的组织机构的要求，并删除了发行主体累计债券余额限制、净资产规模限制、筹集资金投向以及债券发行利率限制等规定。对债券市场而言，新《证券法》的相关规定降低了对公司债券发行人准入方面的规模要求、减少了对资金投向的限制，但增加了对发行主体公司拥有健全治理制度的要求，显示了监管在推动更多企业通过债券市场融资的同时强化对公司治理水平的关注，从大方向来看监管防控风险的主旨未改。同时，新《证券法》

    　　取消发行利率限制，能够促进债券定价更为市场化，而更为市场化的债券定价也为高收益债券市场的进一步发展奠定了基础。

    　　宏观数据: 2019 年11 月，规模以上工业增加值同比增长6.2%，较前值回升1.5 个百分点，工业生产有所回暖。2019 年1-11 月份规模以上工业企业利润同比下降2.1%，较1-10 月少减0.8%。

    　　货币市场: 上周央行逆回购投放14 天期逆回购500 亿元，逆回购到期800亿元，公开市场实现资金净回笼300 亿元。由于此前央行资金投放力度较大，上周在央行小幅净回笼资金的情况下，流动性依然较为宽裕，资金面继续回暖，资金价格普遍下行。具体来看，除跨年期限的7 天期质押式回购利率上行51bp 外，其他期限质押式回购利率均出现下行，幅度在3-66bp。

    　　更长期资金方面，上周3 月期Shibor、1 年期Shibor 变动不大，二者之间期限利差维持8bp。

    　　一级市场: 上周一级市场主要品种信用债发行量合计1428.85 亿元，较前一周降低1097.1 亿元，各券种发行规模均有所降低。发行成本方面，上周信用债发行成本走势分化。具体来看，超短融、短融和企业债发行成本普遍下行，中票和公司债发行成本普遍上行。

    　　二级市场: 上周二级市场交投继续降温，现券成交总额、日均现券成交额分别降至34257.16 亿元和6851.43 亿元。上周，在资金面持续宽松的背景下，债市收益率继续呈现下行趋势。具体来看，利率债收益率下行幅度在2-20bp 之间，信用债收益率下行幅度在1-8bp 之间。