天然橡胶周报：胶水与杯胶出现倒挂 胶价向上概率较大

供应端：泰国北部多府降冰雹，降温明显，多地橡胶园减产明显，预计北部、中部地区近期将全面停割。泰国南部雨水减少，产出顺畅，原料收购价格宽幅回落。截止1 月2 日，胶水价格32.5 泰铢/公斤，较上周末下降4.7 泰铢/公斤；杯胶价格34.5 泰铢/公斤，较上周末持平。胶水与杯胶价差为-2 泰铢/公斤，出现倒挂， 一般情况下，胶水升水杯胶，而当两者价差为零甚至倒挂时往往预示着行情将出现拐点。

    需求端：12 月我国重卡市场销售各类车型约9 万辆，同比增长9%，2019 年1-12 月重卡销量117 万辆，同比增长2%，超市场预期；据中国汽车工业协会，预计2020 年中国汽车销量为2531 万辆，同比下降2%,降幅继续收窄。目前轮胎厂家开工已处较低位置，变动空间有限，整体来看以稳定为主。截止12 月27 日，全钢胎开工率为68.1%，环比下降5.8%，半钢胎开工率为62.8%，环比下降7.71%。

    投资策略：

    国家稳经济政策举措发力，央行下调存款准备金0.5 个百分点，流动性宽松预期令市场风险偏好回升，天然橡胶基本面改善，云南、海南停割，泰国等地胶园供应高峰退去，胶水与杯胶价差出现倒挂，下游需求存改善预期，汽车消费政策刺激、重卡替换需求下，轮胎需求整体增加，沪胶、20 号胶有望止跌上涨，RU2005 在12700-13300 区间，NR2003 在10600-11200 区间。