1月1日央行宣布全面降准点评-如期而至

事件：

    1 月1 日中国人民银行宣布，为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，决定于2020 年1 月6 日下调金融机构存款准备金率0.5 个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。

    点评：

    信号已早早给出，幅度在预期之内。12 月下旬起市场对于降准的预期就开始不断升温，早在12 月23 日李克强总理在考察成都时就有指出，国家将进一步研究采取降准和定向降准、再贷款和再贴现等多种措施，降低实际利率和综合融资成本，推动小微企业融资难融资贵问题明显缓解。12 月24 日国务院发布《关于进一步做好稳就业工作的意见》，重点指出要“加强对企业金融支持，落实普惠金融定向降准”。1 月1 日央行正式宣布于6 日全面下调存款准备金0.5 个百分点，释放长期资金约8000 亿元，与去年1 月下调1 个百分点释放长期资金8000亿元基本相当。近几年央行维护春节前流动性的操作较为规律，而今年春节提前，因此降准节奏也有所前置，此次降准一方面是为应对春节节前取现、地方债发行开启，另一方面也是支持银行开启一季度信贷开门红，加大对实体经济的金融支持。

    降准呵护流动性，降成本还要靠降息。2020 年稳增长诉求提升，12 月的中央经济会议定调稳健货币政策配合积极财政，预计流动性宽松环境会继续维持。而1 月1 日召开的央行货币政策委员会19 年四季度例会上指出，要“下大力气疏通货币政策传导，降低社会融资成本，坚持用市场化改革办法促进实际利率水平明显降低”，说明未来货币政策重点仍在通过完善市场化机制来降低实际成本，若银行间成本刚性难以带动LPR 下行，继续下调MLF 引导实体成本下行可能性也是较大的。

    从此次降准来看，央行维持货币环境宽松的导向并未改变，而2020 年稳增长压力依然较大，降低社会实际成本还需要价格工具继续指引，预计债市牛平延续。