中科创达(300496)19年业绩预告点评：“智能驾驶+手机”双轮驱动 业绩高速增长

　　一、事件概述

    　　公司发布2019 年业绩预告，预计归母净利润区间为23,100 万元–25,100 万元，比上年同期上升40.59% - 52.77%。

    　　二、分析与判断

    　　主要业务发展态势良好，扣非业绩增速或将超80%取业绩预告区间的中位数，2019 年公司归母净利润预计约为2.41 亿元，增速约为46.95%；非经常性损益对净利润的影响金额约5000 万元，扣非净利润增速约为85.44%。

    　　根据公司披露，作为智能操作系统技术平台厂商，公司业务持续增长。从营收上看，整体营收增速约为25%，智能手机业务受益于5G 新机型需求的释放，增速超过15%；“软件定义汽车”时代的来临，使公司智能网联汽车操作系统产品持续快速增长，营业收入较上年同期增长超过60%。

    　　5G 应用加速落地+智能驾驶普及双重催化，智能驾驶舱有望保持高景气从行业发展大趋势看，5G 应用加速落地，同时L2、L3 级智能驾驶在政策等因素的催化下快速普及，智能驾驶舱作为智能驾驶的重要细分领域，有望保持较高的景气度。公司是智能驾驶舱领域的领军企业，产品上具有一颗芯片带动多个操作系统的能力，能够兼容QNX、安卓两大操作系统，以及高通S820A、瑞萨R-CarH3 和NXPI.MX6 等多款芯片，生态体系较为完善。

    　　根据公司披露，目前全球TOP10 的汽车厂商里面，多数车企都已经与公司达成合作，国内市场上Kanzi 的市场占有率达90%以上。在智能驾驶舱加速渗透的大趋势下，公司有望持续受益。

    　　5G 手机普及趋势下，新机型推出利好公司手机业务公司与高通等手机芯片厂商，以及华为、Vivo 等多个手机厂商都有较长期的深度合作。2020 年5G 手机预计将加速普及，带来新芯片、新机型的适配需求，加上目前手机厂商推出的手机款式数量逐渐增加，公司手机业务有望受益。从公司的整体业务看，公司的手机技术是公司智能驾驶舱、物联网业务的重要基础，其客户资源和生态的建设也将对公司未来智能驾驶、物联网等业务发展起到关键作用。

    　　一、 三、投资建议

    　　公司是智能驾驶领域领军企业，智能驾驶舱业务有望保持较高景气度，同时2020 年5G 手机将加速普及，公司的手机业务有望受益。预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.6、0.83 和1.10 元，对应PE 分别为82X、59X 和45X。公司近两年平均PE（TTM）为104X，目前PE（TTM）为91X，首次覆盖，给予“推荐”评级。

    　　二、 四、风险提示：

    　　5G 手机更新换代进度不及预期，智能驾驶领域智能驾驶舱渗透情况不及预期。