策略周报(第15期):地缘政治风险加剧 短期有所扰动

类别:策略 机构:德邦证券股份有限公司 研究员:陆兴元 日期:2020-01-07

  投资要点:

      本周观点:

      上证综指本周上涨2.54%。受新证券法的修订获得通过、协议文本签署在即、全面降准0.5%的影响下,指数取得开门红。资金方面,继上上周北上资金净流入64亿元后,上周继续净流入177 亿元,两融余额继续回升112 亿元。12 月PMI 指数表现略超预期,保持在荣枯线上方,生产持续回暖,需求较为稳定,价格指数回升,进出口订单继续改善,预计明年经济将呈现弱企稳特征。

      预计A 股将震荡上行,同时继续关注结构性机会。在货币总体处于宽松的大背景下,配合积极的财政政策进行逆周期调节,经济有望逐步企稳。A 股方面,随着金融开放的不断加速,以及银保监会对于促进居民储蓄有效转化为市场长期资金的表态,外资、理财、社保等资金将继续加大配置A 股的比例,股市的估值有望持续提升。另外,也需要关注中美贸易谈判、地缘政治风险对市场的短期扰动。

      行业观点:

      农林牧渔:上周生猪价格迎来新年开门红,升至34.33 元/公斤,较上上周小幅增长0.66 元/公斤。根据猪易数据显示,终端消费有所回升,全国主要批发市场猪肉日均成交量1830.61 吨,与去年同期相比下滑5.3%;屠宰量在较高位置,部分监测屠宰场数据显示周日均屠宰量1288 头,环比上周增长1.54%。短期来看,生猪价格将继续呈现震荡走势,利多方面,近期雨雪天气将近影响生猪调运,会短暂造成收猪困难进而影响猪价;利空方面,1 月3 号国家再次投放3 万吨储备肉。由于都是短期因素,不改变我们此前节前不强,节后不弱的判断。

      食品饮料:上周食品饮料板块股价表现较弱,下跌1.05%,主要受白酒板块影响。

      白酒板块板块估值回调较多,名酒对2020 年的增速规划普遍偏保守,有利于行业长远发展。茅台本周发布了生产经营情况公告,2019年收入和净利润增速均为15%(年初指引14%),收入增速符合预期,利润增速较之前有所放缓。茅台业绩预告对白酒板块短期估值有影响。茅台Q4 的业绩低于预期,推算Q4 净利润同比下滑4%,一方面是18 年Q4 基数较高,另一方面19 年Q4 产品结构有波动(系列酒收入过百亿)、发货量确认也较少。

      工程机械:近期,重要城市密集出台高排放非道路移动机械的限行政策,我们认为国二及以下标准的设备淘汰节奏加快。根据统计,存量设备中国二级以下标准的设备数量占比超过70%,淘汰节奏加快将会拉长行业景气周期,我们坚定看好工程机械行业的发展。建议关注三一、中联及零部件厂商恒立液压。

      科创板周概况:

      截至2019 年01 月03 日,已有205 家企业递交科创板上市申请,上周共有1 家新上市。上周科创板个股(不含上市五个交易日以内的新股)平均涨幅为+3.28%,中位数为+2.89%。

      风险提示:中美贸易谈判不达预期;政策力度不达预期;全球经济加速下行等。