晨会速递

图说中国宏观周报

    开年工业生产大体平稳，需求指标涨跌互现。上周电厂 日耗煤同比增速为-5%，较前一周的4.2%有所下滑。高炉、半钢胎企业开工率走高焦化企业开工率基本平稳。

    需求方面，建筑钢材成交量同比增速从上周的-3.0%回升至3.7%。30城商品房成交面积同比跌幅从11月的4.3%进一步扩 大至12月的9.9%，部分受去年高基数影响；上周30城房地产成交面积同比增加6%。

    元旦期间食品价格稳定，工业品价格总体有所上升。。上周农业部食品批发价格环比大体持平，同比涨幅从前--周的15.8%回落至14.9%。猪肉批发价环比上升4.0%，同比涨幅从121%回升至131%。。上周原油、动力煤、螺纹钢价格均环比上升，铜价环比有所下降。波罗的海干散货指数继续回落。房价环比上升2.1%，同比微降0.7%。

    开年宣布降准。流动性大体充裕；国债收益率曲线小幅上移；2020年地方专项债开始发行；人民币兑美元小幅升值。央行宣布将于1月6日全面降准50个基点。上周央行公开市场净回笼5500 亿元。7天回购利率下降66bp至2.26%，3个月SHIBOR利率下降7bp至2.96%。1年期国债与10年期国债收益率均。上行2bp，分别达到2.42%与3.15%。1月2日地方专项债开始发行、比去年早约20天。上周地方专项债净发行876亿元，本周计划还将有922亿元专项债陆续发行。人民币兑美元升值0.4%，兑--篮子货币贬值0.3%。

    12月中采制造业PMI指数持平于11月的50.2%，高于市场预期的49.9%，但与我们的预期一致。分项中，工业生产加速、外需指标显著回升，但库存指数下跌。

    宏观政策面值得关注的事件：1）2020年1月1日，央行宣布将于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。央行预计本次降准释放流动性约8000亿元。2）银保监会发布关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见，要求多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金，银行保险机构要提高直接融资比重；扩大对战略性新兴产业、先进制造业的中长期贷款投放；防止资金违规流入房地产市场，抑制居民杠杆率过快增长，推动房地产市场健康稳定发展。3）李克强在国务院常务会议上指出，制造业对经济增长具有基础性支撑作用，要采取多项措施促进制造业稳增长。

    本周宏观主要观察点：1月7日将发布2019年12月外储数据（我们预计月环比上升100亿美元）；9日将发布2019年12月通胀数据（我们预计CPI为4.5%，PPI为-0.3%）；10-15日将发布2019年12月货币与信贷数据（我们预计新增贷款1.2万亿，新增社融1.8万亿，M2同比增长8.3%）我们将密切关注降准后金融条件的变化，以及地方债的发行进度。