铁矿石周报：近期市场关注点解析

　　临近铁矿补库周期，但钢厂开工情绪走弱：上周周报提到多地钢厂并未进行铁矿补库，本周依然没有补库迹象，春节前依然需要补库来维持春节期间的正常生产，目前距离2020年春节还有28天，据往年钢厂节前补库的时间来看，预计近期将进入钢厂节前补库周期。但近期铁矿需求下滑（疏港和铁水产量均有所下滑），预计补库幅度也将受到影响相应减少。

    2020年一季度铁矿供给将逐渐增加：2020年巴西的供给缺口在不断缩小，Vale的发货预计在2020年二季度后半段完成恢复；澳洲2020年一季度供给增量较大，主要来自BHP和FMG的产量和销量的提升，和RIO2019年一季度供给缺口的恢复。

    预防市场提前交易矿山产能变化：1）据不完全统计，2020年全球矿山产能预计将提升7000万吨。2）印度将在2020年3月31日重新拍卖国内31座矿山的开采权，当地政府估计这31座矿山占总产量的1/4，重新拍卖将会延误矿山生产。

    核心逻辑：铁矿石供给未来将长期处于增长期，目前只有巴西矿在2020年二季度还存在缺口。但钢厂在春节前依然需要补库，铁矿石现货价格在春节前补库期间大概率上涨，铁矿石近月合约不宜做空，但近期钢厂因利润收缩和环保限产，降低了铁矿石的采购和使用量，钢厂原本计划春节期间的钢材产量将受到影响而下滑，这也将降低春节前钢厂的补库幅度和周期，矿价上涨驱动也将减弱。