每周策略:春季行情仍在演绎 地缘风险对A股影响偏弱

类别:策略 机构:万和证券股份有限公司 研究员:沈彦東 日期:2020-01-07

主要观点:

    12 月PMI 继续运行在扩张区间,制造业景气稳中有升。12 月PMI 为50.2%,与上月持平,从PMI 的5 个分类指数中看,生产指数53.2%,比上月上升0.6 个百分点;新订单指数为51.2%,比上月回落0.1 个百分点;原材料库存为47.2%,比上月下降0.6 个百分点;从业人员指数为47.3%,与上月持平;供应商配送时间指数51.1%,比上月上升0.6个百分点。制造业PMI 已经连续两个月位于荣枯线上方,延续扩张态势。与上月相比,生产指数扩张速度加快,新订单指数略降但仍运行在扩张区间,说明制造业整体生产加速,需求保持扩张。

    央行如期降准保障节前流动性合理充裕。央行决定自1 月6 日下调金融机构存款准备金率0.5 个百分点。此次降准是全面降准,体现了逆周期调节,释放长期资金约8000 亿左右。央行年初降准符合市场预期,但释放8000 多亿对比2019 年力度稍弱,后续需关注央行公开市场操作和MLF 等。通常在临近春节期间流动性会较为紧张,取现压力、地发债密集发行等因素集中爆发,流动性会呈现趋紧的态势,而央行在年初的降准有利于保持流动性的合理充裕,稳定市场流动性预期。我们认为此次央行降准力度偏弱是因为央行目的是为了稳定市场流动性的预期,而非打开流动性宽松预期。因此总体来看此次降准与节前现金投放形成对冲,可以保持流动性基本稳定。

    春季行情仍在演绎,地缘风险对A 股影响偏弱。我们在前期报告《基本面和外部环境均相对稳定,春季行情可期》、《迎接新年的开始,政策助推市场情绪提升》中提出,2020 年初级行情已经启动并且表示这一轮春季行情或将更长,主要理由有三点:1)基本面趋稳;2)政策面偏暖;3)盈利面偏暖,同时提出1 月解禁规模虽然较大,但对A 股的影响整体有限。1 月3 日美国空袭伊拉克,伊朗高级将领当场死亡,美伊冲突升级,国际避险情绪升温,金价油价上涨预期上升。我们认为当前背景下,数据相对空缺,行情演绎主要靠市场情绪及市场预期推动,制造业PMI 连续两月位于荣枯线上方,制造业景气回升叠加央行如期降准稳定流动性预期,短期市场情绪稳中有升;但海外市场方面仍需保持一定的警惕性,地缘风险的提升带来一定的不确定性,但对A 股市场影响整体偏弱。行业方面可关注:银行、券商、房地产。

    风险提示:中美贸易磋商进程不及预期、美股大跌超预期、经济下行超预期