电子元器件2020年度投资策略报告:5G新时代 电子有望大放异彩

类别:行业 机构:民生证券股份有限公司 研究员:王芳/胡独巍 日期:2020-01-07

  5G商用将带来换机潮,零部件升级+TWS/VR/AR等新应用驱动电子进入新周期5G 手机在天线、射频、散热、电磁屏蔽、FPC 等方面迎来重大创新:5G 手机天线升级,MIMO 应用需求增加,将引入LCP 等新材料;频段增加,滤波器、开关、功放等射频前端量价齐升;全面屏和大尺寸需求驱动光学指纹渗透提升,三摄以上多摄渗透率提升,高像素、TOF 等光学创新延续;功能升级与空间有限增加散热和电磁屏蔽需求,FPC 用量将持续增长。此外,TWS 等可穿戴设备渗透率进入高增长阶段,5G 网络普及将催化VR/AR 等新应用快速增长。

    半导体国产替代持续,国产化率较低+自主可控要求驱动长期增长半导体平均国产化率不足5%,高端芯片主要被美日韩厂商掌控。从半导体芯片产业链来看,国内厂商在设计、晶圆制造和封测领域占据一定份额,但比例不高。

      5G 引擎叠加创新驱动,全球半导体行业处于上升期,中国集成电路市场占全球近34%的份额,在大基金二期成立的背景下,国内半导体行业有望实现规模扩张。

    面板、LED迎来向上拐点,行业有望迎来复苏LCD 面板去库存接近尾声,主流TV LCD 价格企稳。日韩厂商退出部分产能+产能稼动率降低将导致供给进一步收缩,奥运备货、补库存将带动LCD 需求复苏,预计2020 年二季度迎来复苏。LED 行业库存处于底部,上游LED 芯片行业集中度持续提升,下游照明出口仍然存在较大空间,Mini LED、车载等新应用将有望带动LED 行业复苏。

    投资建议

      2020 年将迎来5G 规模商用,进入新一轮景气周期,5G 换机潮叠加智能手机零组件升级、TWS 耳机出货量增长,半导体国产化仍将持续,液晶面板和LED 行业有望开启复苏,电子板块将迎来2-3 年上升周期,看好以下5 条投资主线:

      1、5G 驱动智能手机零部件升级,天线等射频前端,推荐信维通信,建议关注卓胜微、麦捷科技;光学创新,推荐联创电子,建议关注欧菲光、水晶光电;金属小件,推荐精研科技,建议关注领益智造;设备,推荐大族激光;FPC,推荐鹏鼎控股,建议关注东山精密;

      2、TWS 渗透率提升,推荐立讯精密、欣旺达、歌尔股份,建议关注领益智造;3、半导体国产化加速,推荐兆易创新、韦尔股份,建议关注通富微电、汇顶科技、北京君正、北方华创;

      4、LCD 面板及LED 周期复苏,建议关注京东方A、深天马A;5、Mini LED 驱动LED 复苏,建议关注三安光电、华灿光电。

    风险提示

      1、5G 基建速度缓慢;2、5G 智能手机换机不及预期;3、上游原材料价格波动;4、中美贸易摩擦。