建筑与工程行业周报:基建资金超预期 看好建筑“开门红”行情

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:毕春晖 日期:2020-01-07

  我们在年度策略中提到,2020 年是全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年,政策托底经济动力将更强烈,同时房住不炒将使得政府发力稳增长对基建依赖度将高于以往。从2019 年实际情况来看,本轮基建投资发力的核心瓶颈在于资金到位情况,而步入2020 年,基建资金正持续迎来改善。

    专项债发行节奏加快,投向基建比例+作资本金额度均有望显著提升2019 年专项债多投向土储、棚户区改造等领域,真正投向基建占比30%不到,且直到6 月方才允许作为符合条件的重大项目资本金,因此对基建拉动效应并不明显。而从今年已公布专项债发行计划的15 省/市情况来看,专项债对基建资金的贡献超出市场预期:1)截至1 月3 日,合计计划发行专项债规模已达5327 亿元,其中1 月拟发行4090 亿元(去年同期仅1412 亿元),节奏明显加快;2)公布具体投向的专项债规模合计2139 亿元,其中投向狭义、广义基建占比分别达到61%、83%,远超去年全年的不到30%水平;3)公布专项债作为资本金规模已达到90 亿元,全年大概率将远超去年落地的274 亿元。

    降准资金有望更多流向基建,民企“融资难、融资贵”迎来缓解除专项债外,央行宣布1 月6 日全面降准0.5 个百分点,将释放长期资金8000多亿元,考虑到地产融资监管仍相对偏紧,预计增量信贷将更多流向基建;对建筑企业而言,9 月再融资“松绑”及12 月底央行推动存量贷款定价基准由贷款基准利率转换为LPR 报价,均将助力建筑民企走出“融资难、融资贵”困境。

    全年基建投资增速预计6.3%左右,年初有望“开门红”

      展望2020 年,如果GDP 增长下限为5.9%,考虑到政策严控地产及棚改力度逐步趋弱,假设全年地产投资增速6.4%左右,制造业投资增速即便乐观情形下假定回升至5%,则要实现固定资产投资增速不拖经济增长后腿,狭义基建投资增速需达到6.3%左右。节奏上,考虑到专项债及降准释放资金等到位情况,预计年初大概率将成为年内投资增速高点。

    看好基建龙及融资改善的民企两条主线

      2019 年以来建筑行业新签订单增速整体下行,尤其是受困于“融资难、融资贵”

      的民企,受资产负债率约束主动放缓扩张步伐,而龙头企业凭借资金优势,仍维持正常接单,实现市占率再度提升,建议关注中国铁建、苏交科、中国建筑、中国交建、中国中铁、中设集团等业绩稳增、低估值基建龙头;此外,地产竣工复苏带来后周期的装饰需求回暖+集中度持续提升的金螳螂,以及融资环境迎来改善+子公司分拆上市催化估值提升的岭南股份也值得关注。

      风险提示: 1. 基建投资不达预期风险;

      2. 行业新签订单增速下滑风险。