飞凯材料(300398):参股公司八亿时空科创板成功上市 2020年有望贡献投资收益

类别:创业板 机构:西藏东方财富证券股份有限公司 研究员:何玮 日期:2020-01-07

  事项

       公司发布公告,参股公司北京八亿时空液晶科技股份有限公司首次公开发行的A 股股票于2020 年1 月6 日在上海证券交易所科创板上市。

      【评论】

      八亿时空科创板上市,2020年有望贡献投资收益。公司参股公司北京八亿时空液晶科技股份有限公司首次公开发行的A股股票于2020年1月6日在上海证券交易所科创板上市。公司目前持有八亿时空1,555,209股股份,占八亿时空总股本的1.6121%。飞凯材料于2016年12月9日与八亿时空及其实际控制人赵雷先生签订了《定向发行股票认购协议》,以自有资金认购八亿时空非公开定向增发的股票。认购股份总数约为155.52万股,认购价款总额为2000万元。此次八亿时空在科创板成功上市,有利于公司获取相关投资收益,预计将部分增厚2020年业绩。

      混晶销量仍将维持快速增长,价格有望逐步企稳。惠科滁州8.6代线、华星光电深圳11代线(t6)、富士康广州10.5代线已于2018年末至2019年陆续投产,预计2020年内产能将快速爬坡。京东方武汉10.5代线、华星光电深圳11代线(t7)预计将在2020年投产,我们预计2020-2021年国内混晶需求量仍将保持约20%增速。同时叠加国产化率持续快速提升,国产液晶销量仍将维持快速增长。液晶面板价格自17年持续下跌,目前已下跌至贴近主流面板厂成本线,下跌速度明显放缓。我们预计面板价格继续下探空间有限,预计对上游材料的利润挤压将有所缓解,混晶价格有望逐步企稳。

      新产品稳步放量,综合性材料平台效应日益突出。半导体材料方面,全球半导体销售额自3季度起明显回暖,预计传统封装锡球和EMC业务盈利将逐步企稳,新产品湿化学品(电镀液、刻蚀液等)仍将保持快速增长。,我们预计仍能维持20-30%收入增速。另外,OLED材料、TFT光刻胶、医药中间体等产品开始放量,预计2020年起将逐步贡献业绩。

      拟承担组建上海市光固化材料工程研究中心,研发能力进一步提升。获上海市发改委批准,公司拟作为承担单位组建上海市光固化材料工程研究中心,预计将进一步提升公司新产品研发能力,实现在光刻胶和OLED材料等产品上的快速突破。

      考虑到八亿时空科创板上市有望在2020年贡献部分投资收益,我们上调了了2020/2021年归母净利润,19/20/21年营业收入维持15.47/17.45/19.82亿元,归母净利润调整至2.55/3.18/3.44亿,EPS分别为0.49/0.61/0.66元,对应PE为31/25/23倍,维持“增持”评级。

      【风险提示】

      产品价格大幅下滑;

      液晶、紫外固化光纤涂覆材料需求不及预期;

      新产品研发销售进度滞后;

      原材料价格大幅上涨。