通信行业2020年投资策略：5G基建浪潮迭起 流量爆发推动产业升级

　　2020年通信行业核心观点

    　　2019年行情回顾：2019年是通信行业收获的一年，板块受5G科技热点及贸易摩擦双重影响，年初以估值修复为主，叠加5G牌照发放预期而走高；年中受中美贸易摩擦影响，板块出现了大幅波动；下半年通信行业逐步进入业绩兑现期，市场受贸易摩擦影响逐步减小，关注热点逐步转向板块业绩落地。

    　　子板块发展状况：2020年进入5G建设高峰期，通信产业链将深度受益。目前四家运营商纷纷决定采用SA独立组网方式建设5G网络，5G承载网建设将带动设备、模块、光纤光缆相关公司；全年5G基站建设有望达到80万站，各地均出台未来5G建设目标，通信基站相关天线、射频器件、PCB及覆铜板厂商业绩增长可期；5G将是万物互联的新时代，人与人、人与物、物与物的通信将无处不在。通信产业将在未来的智能社会中承担基础设施建设的重任，基于5G的物联网板块是未来发展的重要方向；车联网是十三五规划重点发展方向，随着移动互联网发展，低时延、大带宽的5G技术为车联网发展奠定了良好基础。云计算、AI、自动驾驶技术则为车联网创造了更广阔的应用空间。

    　　重点关注：主线一：业绩落地。政策端：工信部会议提出，稳步推进5G网络建设，深化共建共享，力争2020年底实现全国所有地级市覆盖5G网络；需求端：2020年5G建设高峰期即将到来，全国各大城市实现5G网络全覆盖；技术端：5G R16规范即将于2020年3月冻结，R17规划已启动，mMTC及uRLLC有望在R17标准下完善；市场端：2019年是5G商用元年，全球5G网络超过65个，终端款数超200款，基站出货超100万，5G用户超1000万。

    　　重点关注：主线二：移动数据流量爆发。政策端：工信部会议提出，结合5G商用步伐,加快4K/8K，VR/AR等新技术应用,增加中高端信息服务供给；需求端：率先发布5G的韩国目前5G用户数超400万，月均使用流量超过28G。技术端：5G eMBB定义了其极高的下载速度，50Gbps峰值下载速率有望在消费市场出现；市场端：8K超高清视频、VR/AR、在线云游戏、万物互联，下游应用蓬勃发展。

    　　投资建议：通信行业目前估值仍处于历史中位数，伴随着政策支持力度加大及5G建设带来产业链业绩爆发，通信行业有望在2020年迎来双击行情。维持通信行业“同步大市”的评级。推荐标的：1）沪电股份（002463）；2）烽火通信（600498）；3）光迅科技（002281）。建议关注：1） 华工科技（000988）；2）光环新网（300383）；3）鹏鼎控股（002938）；4）四维图新（002405）。

    　　风险提示：5G建设不及预期；运营商资本开支不及预期；中美贸易摩擦加剧。