通信行业周报：依靠服务打天下 电信运营商开辟新赛道

行情回顾：

    本周通信指数+4.87% ，行业排名4/28；上证综指收于3083.79（+2.62%），创业板指报收1836.01（+3.87%%）；涨幅前五：*ST 信威（+21.66%）、*ST 高升（+21.63%）、华测导航（+15.27%）、移远通信（+12.95%）、邦讯技术（+9.33%）；跌幅前五：*ST 九有（-4.00%）、平治信息（-3.52%）、纵横通信（-3.15%）、亿联网络（-2.62%）、海能达（-0.46%）。

    重大事件：

    1、中国移动董事长杨杰近日在2020 年工作报告中指出，中国移动物联网智能连接数量达到8.3 亿个；

    2、印度即将启动5G 试验：允许华为在内的所有供应商参与；

    3、法国打响5G 发令枪：希望从频谱销售中筹集至少22 亿欧元。

    核心观点：

    依靠服务打天下，电信运营商开辟新赛道：一直以来，电信运营商的5G 建设红利，为华为和中兴这类设备商带来巨额利润来源。运营商却不得不面对建设资金不足与变现途径尚无的困境，根据工业和信息化部数据显示，仅2019 年当年，提速降费就向全社会让利超过4000亿元，而这4000 亿元基本上都是电信运营商的纯利润。2020 年是5G商用攻坚年，5G 时代，行业面临新挑战，移动业务已进入“全民”拥有手机的时代，全行业移动用户总数达15 亿，超过全国人口总数，面对巨大应用市场，三大电信运营商开始深耕5G 服务。不同于4G 时代，5G 需要生态圈、产业链各方一起努力推进，以中国电信为例，中国电信在其2020 年工作会议中指出：加强生态合作，聚焦物联网、天翼云、智慧生活、垂直行业应用、5G 五个重点领域，构建通信、云、物联网、数据、渠道、服务、能力开放体系平台组成的“4+2+1”能力开放基础，面向内部、客户、产业、应用四类合作主体，形成战略、产品、能力、项目四类合作伙伴。例如，在智慧家庭领域，中国电信依托自身资源禀赋与众多领袖企业在全屋WiFi、全屋智能、超高清视频等业务上深度合作，丰富终端、升级服务。

    我们认为，5G 时代，电信运营商业务较4G 时代有望出现变化，5G 应用服务将成为运营商重点关注的方向，依托庞大的用户基数和技术储备，电信运营商将面对不同类型用户提供VR、超清视频、全屋智能等5G 服务，运营商业绩相较以往有望出现改善。我们除了继续跟踪5G 基建产业链外，建议关注电信运营商。重点推荐领域：①电信运营商；②基站制造商；③基站、终端天线；④光模块。

    重点关注子领域：

    ① 电信运营商：5G 时代电信运营商开始发力应用服务领域，整体业务结构有望改善。

    ② 基站制造商：2020 年5G 网络建设继续推进，预计有更多省市实现5G 网络覆盖，基站制造商业绩持续增长具有确定性。

    ③ 天线：基站方面，5G 采用大规模天线技术（Massive MIMO）的应用，5G 基站将使得天线数量达到64、128 或256，相比4G 基站数量增长4、8 倍或16 倍，天线行业直接受益。终端方面，华为MATE30系列手机总计使用了21 天线，用于5G 就有14 条天线，相比于4G 手机，5G 手机天线数量大幅提升，有望带动天线市场量价齐升。

    ④ 光模块：5G 承载网络一般分为城域接入层、城域汇聚层、城域核心层和省内干线，实现5G 业务的前传和中回传功能，与3G、4G 时代相比，5G 网络架构多了一个中传，中传的出现会趋势光模块的使用越来越多，预计5G 时期光模块的需求总量和市场规模相对于4G 都将大幅提升。同时海外超级数据中心网络需求不断提升，400G 高端光模块部署有望提速，预计出口型光模块企业持续收益。

    建议关注：电信运营商：中国联通；基站制造商：中兴通讯；通信网络设备制造商：工业富联；基站端、无线终端天线制造商：硕贝德；光模块制造商：中际旭创。

    风险提示：

    5G 网络建设速度不及预期；行业增速不及预期风险。