策略周报：避险情绪升温 行情韧性犹存

　　市场回顾：利好因素叠加，2020 年A 股迎来“开门红”

    　　上周，市场因周中元旦休市一日，但整体行情还是如火如荼地展开。伴随着央行全面降准、制造业PMI 明显改善等利好因素叠加，市场情绪出现大幅改善，直到周五出现震荡调整的态势。从各主要指数的周表现情况来看，上证50、沪深300、中证500 和创业板指上周的涨跌幅分别为2.0%、3.06%和3.89%。从行业来看，涨幅居前的板块主要包括基建产业链、贵金属以及传媒板块，题材方面，“网红经济”和“转基因”概念仍然是市场关注的焦点。另外，受贵州茅台下跌影响的食品饮料和前期积累了较高涨幅的电子板块上周涨幅相对落后。

    　　中东局势紧张，避险情绪升温

    　　上周五，美国空袭伊拉克并造成伊朗革命卫队指挥官在袭击中身亡，伊朗方面表示将对美方行为采取严厉报复，美国国务院发布紧急安全警告，各城市均加强了警戒。这一袭击事件直接导致中东地缘政策局势骤然紧张，美伊之间冲突升温对全球金融市场造成了明显的影响。短期突发的不确定因素令资本市场承压，周五隔夜美股三大指数全线收跌。另一方面，贵金属等避险资产受到追捧。事件同时引发了市场对于石油供应端的担忧，当日布伦特原油跳涨逾3%。对于A 股市场而言，短期资金避险情绪的升温或导致黄金、石油以及军工板块受到资金追捧，后续仍需观察中东局势是否出现发酵升级，但从中长期来看，并不会改变其自身的运行趋势。

    　　A 股市场即将迎来1 月解禁高峰

    　　下周，市场即将开始流通的市值合计共947.5 亿元，环比增加28%，但却是1 月解禁压力最小的一个完整周。其中，有两家公司的解禁规模超过百亿。今年1 月，市场的解禁规模显著高于2019 年的月均水平，可能会对资金面和市场流动性造成一定压力。从行业分布情况来看，非银金额、交通运输板块规模较高。考虑到年初管理层呵护流动性的举措以及A 股市场当前的估值水平仍然处在底部区间内等因素，预计整体的影响比较有限。不过，部分现金流情况较差、股权质押比例高的上市公司面临的减持概率相对更大。

    　　大势研判：短期避险情绪升温，市场行情韧性犹存A 股在经历了短期快速上涨后存在震荡整固的需求，另外叠加海外突发“黑天鹅”事件以及周一京沪高铁将正式开放申购等因素的扰动，资金的避险情绪逐渐升温，短期动力的将有所下降。另一方面，国内逆周期政策力度仍在加码，经济数据短期有所改善，中美或将于1 月15 日签署第一阶段协议，也为市场提供了较好的支撑。周六，银保监会发布《关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》，提出将多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长线资金，对资本市场而言属于长期利好。

    　　配置方面仍然推荐三个思路：1、估值相对低位叠加政策利好：部分存在涨价预期的周期品种和基建产业链。2、景气股改善：包括汽车、新能源产业链等。3、短期受益于风险偏好提升的避险资产：黄金、贵金属以及农业板块。

    　　风险提示：宏观经济超预期下降，中东局势持续发酵。