睿财看市场-行业透视:权重、题材齐发力 券商爆发引反攻

导语

    周末消息面偏中性:央行发布重磅新规,以前的房贷利率也能重新定价了,自2020 年起,存量房贷利率将迎来全面调整,传统房贷利率退出历史舞台,LPR 利率模式即将全面登场;《证券法》修订草案获通过,最重要的就是全面推行注册制和加大违法成本;上周五美三大股指盘中均创历史新高,尾盘涨跌不一。

    行业透视

    多重利好加持 券商股喜迎新年

    在这辞旧迎新的冬日岁末,蓄势已久的券商股再度迎来集体上涨,与往日中小券商打头阵有所不同,中信、海通等一线券商放量大涨,多方士气得到有效提振。在行业基本面向好、政策鼓励以及估值低位等多重利好共同加持之下,券商板块有望走出跨年行情。

    首先来看政策面,近期高层推动资本市场健康发展可谓不宜余力。无论是前期证监会首提推动航母级券商建设,还是中央经济工作会议强调加快金融体制改革,无不显示出高层促进行业持续健康发展,支持行业做优做强的决心和信心。尤其是近日新修订的证券法获得通过,更是资本市场改革的全方位落地。

    修订的要点包括:明确全面推行注册制,精简发行条件,调整证券发行程序,强化证券发行中的信息披露;明确健全多层次资本市场体系;大幅提高违法成本,强化投资者保护。明确全面推行注册制,融资体系将发生逆转,即将迎来股权融资时代,利好券商投行业务。投行业务将成为激活券商业务资源(财富管理、资本中介、私募股权投资、衍生品等),提升ROE 的重要引擎。健全多层次资本市场体系,将拓宽券商业务体系,考验券商服务优质企业的综合能力,稳健发展的头部券商将继续抢占中小投行的市场份额。头部券商优势有望进一步扩大。

    其次,行业基本面仍在持续好转。除了已经发布的今年前11 个月行业净利润同比增长45%之外,12 月以来市场活跃度环比继续改善,12 月日均成交金额5047 亿元,环比+24.83%。两融余额大幅回升至万亿元上方。券商行业2019年全年业绩改善几成定局。

    最后是我们近期反复强调的估值修复逻辑。当前证券行业平均估值2.10xPB,大型券商估值在1.3-1.8xPB 之间,行业历史估值的中位数为2.4xPB(2012 年至今)。证券板块估值仍低于历史中位数。基本面向好叠加资本市场改革的双重驱动背景下,预计券商股本轮估值修复行情有望跨年,行业头部品种值得持续关注。

    相关个股如下,非投资建议

    中信证券(600030):公司是核准的第一批综合类证券公司之一,主要业务为证券经纪、投资银行、资产管理、交易及相关金融服务。自成立以来,公司净资本、净资产和总资产等规模优势显著,盈利能力突出。

    广发证券(000776):公司的主要业务分为投资银行业务、财富管理业务、交易及机构业务和投资管理业务四个板块,各项主要经营指标位居行业前列。

    海通证券(600837):公司主要业务有财富管理、投资银行、资产管理、交易及机构、融资租赁等。公司主要业务保持在行业前列。

    中信建投(601066):集团的主要业务分为四个板块,投资银行业务、财富管理业务、交易及机构客户服务业务以及投资管理业务。