2020年食品QSR包装专题：你的餐盒健康 我来守卫

90 后世代流行语：没有人能在我的BGM 里打败我。在投资市场里，最大的BGM就是正在发生的趋势！十四五规划即将制定，健康、环保、安全、便利的城市生活是未来大趋势。外卖作为城市人生活已经不可或缺的一部分，极大方便了白领的就餐和休闲需求，但外卖塑料包装对环保产生了较大污染，我们认为未来以食品级白卡对塑料包装替代是大趋势，将至少诞生250 亿新增需求。

    外卖行业快速增长，食品级白卡是未来替代塑料外卖包装首选。在消费升级和城市化率持续提升两大因素的推动下，外卖行业顺势而起。2018 年，我国外卖行业市场规模为4790 亿元，同比增长57%。外卖行业的放量给食品包装行业带来较大的发展机遇。目前商家包装材料仍以塑料为主。但随着政府限塑令愈加趋严，食品级白卡是未来替代塑料外卖包装首选，有望获得广阔的市场空间。

    政策积极推动，市场容量测算至少250 亿需求空间。我们认为2020 年是国家十四五规划制定之年，随着环保在国内政策权重越来越大，全国范围内塑料餐盒使用将受到更多的政策限制，而以竹木浆和食品级白卡为原料的可降解纸质餐盒使用将会更加普及。我们测算如果全部采用纸质餐盒替代塑料餐盒，保守计算可以带来250 亿以上的替代空间，并将带来350 万吨左右的食品级白卡需求。按照行业共1200 万吨产能规模，增加预计近30%的净需求增量。

    白卡行业集中度高，提价带动2020 年业绩反转。龙头欧美餐饮企业基本都是用白卡纸包装。即超高的坚挺度和平滑度，以及更多匹配印刷颜色使得营销多样化。供给端看，近期白卡纸行业剧变，行业市占率第一APP 收购博汇纸业股权，自此行业C3 达到83%水平，行业定价权基本掌握，且无序扩张被明显遏制。我们判断白卡龙头企业掌握定价权，提价将带动2020 年业绩反转。

    食品安全QSR 包装囊括2 大产业链，政策推动是催化剂。上游白卡纸产业集中度更高，因此食品安全包装产业链上，我们认为造纸行业优于包装产业，建议关注：太阳纸业、博汇纸业、吉宏股份、裕同科技、晨鸣纸业等公司。

    风险因素：需求回落导致纸价下跌，同时，餐盒政策出台慢于预期