传媒互联网2020年春节档前瞻:影片供给亮点纷呈 票房增速有望回升

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:张雪晴 日期:2020-01-02

  行业近况

      2020 年春节档临近,根据猫眼数据,今年有11 部影片参与角逐,其中《唐人街探案3》、《姜子牙》、《紧急救援》、《囧妈》、《中国女排》等影片关注度较高。

      评论

      春节档为什么重要 不仅是高票房,更是全年影市风向标。春节档已经成为全年最重要档期之一,2019 年春节档共录得票房59.0 亿元(含服务费,下同),虽然票房同比增速回落至2.2%,但仍然以全年2%的天数贡献了9%的票房。除了票房占比高之外,春节档更在影片供给、票价和观影人次、平台竞争策略等方面对全年电影市场具有指标意义。

      2020 年春节档主要看点:头部影片供给再扩容,题材多元化有望覆盖更广受众。

      影片内容供给是影响春节档票房的核心因素,我们注意到2020 年春节档的影片供给呈现出诸多特点,包括1)大体量影片扩容:2020 年春节档定档影片总数为11 部,较2019 年减少3 部。但其中有5 部是投资体量大、市场关注度高的头部影片,较2019 年的4 部有进一步提升。2)《唐人街探案3》等IP 续作数量多:

      系列化电影续作拥有观众基础好、口碑传播广、宣发经验成熟等优势,具备较好的票房基础。3)题材类型多元:除了传统喜剧题材外,灾难动作片《紧急救援》、主旋律和体育题材《中国女排》、全年龄向动画片《姜子牙》等多元化的类型影片可以满足更广泛观影人群的偏好,我们预计多元化内容供给有望带动低线城市观众和相对高龄观众的观影热情。

      中性情形下,我们预计2020 年春节档票房有望达69.0 亿元,同比增长17.0%。

      我们基于“票房拆解法”对春节档票房进行了测算,预计中性情形下:1)平均票价将同比回落2.9%至43.5 元;2)营业银幕数为67,800 块,同比提升9.3%;3)档期内单银幕平均场次增加2.0%至48.0 场;4)上座率同比提升3.0ppt 至37.7%。

      基于情景分析,我们预计2020 年春节档票房有望落入62.1-76.4 亿元区间,同比增幅为5.3%-29.5%。据国家电影局数据,2019 年国内实现票房642.7 亿元,同比增长5.4%。我们维持2020 年总票房增速8%的预测,主要受益于内容供给品质提升、影院渠道稳健扩张以及票补减少、内容监管收紧等短期压制因素的消退。

      估值与建议

      我们维持重点公司盈利预测和评级不变。2020 年春节档和全年票房增速均有望回暖,建议关注票务平台、影院院线、电影制作等环节龙头公司的投资机会。同时建议关注春节档单片票房超预期带来的交易性机会。我们看好中国电影、上海电影、A 股电影制片龙头,港股看好猫眼娱乐、IMAX China,建议关注院线行业龙头(未覆盖)、横店影视(未覆盖)。

      风险

      影片内容品质不及预期;票价过高、盗版片源传播等致观影人次不达预期;板块估值回调;行业监管收紧。