中科创达(300496):高业绩考核目标彰显业绩信心 三大业务协同推进未来业绩高增长、高质量发展

类别:创业板 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:侯宾/姚久花 日期:2020-01-02

  投资要点

      事件:12 月30 日公告,中科创达拟向激励对象授予339.80 万份股票期权, 约占本激励计划签署时公司股本总额402,515,097 股的0.84%,全部一次性授予,行权价格为每份 33.46 元。计划首次授予的激励对象共 75 人,包括董事、高级管理人员、中层管理人员及核心技术(业务)骨干。

      高业绩考核目标彰显业绩信心:业绩考核目标为以2018 年净利润(扣非净利润)为基数,2020-2022 年净利润增长率不低于120%、140%、160%。三季度业绩超预期,加大存货储备,彰显未来业绩信心,前三季度存货为0.48 亿元,较去年同期增长322.99%,物料采购加大增加预付账款支出,前三季度预付账款为0.34 亿元,较去年同期增长46.38%。

      覆盖核心员工,重视研发,技术是5G 卡位关键:本次中层管理人员(32人)以及核心业务人员(22 人)以及核心技术骨干人员(18 人)共72人,占授予股票期 权总数的比例94.85%。不断加大研发投入及积累,2019 年前三季度中科创达研发费用为1.34 亿元,同比增长10.17%,同时注重与行业内全球领先企业的合作创新,与高通、Intel、TI、SONY、QNX、NXP 等分别运营了多个联合实验室,跟踪研发行业前沿技术,推动智能终端产业的技术发展。目前在操作系统底层技术、智能视觉引擎、新一代智能驾驶舱、终端安全、人机交互、智能模块等方面都拥有先进的核心技术和产品,并广泛应用在各类智能终端产品中。

      物联网及车联网业绩贡献逐步起量,智能终端将受益5G 换机大周期:

      随着智能网联汽车和物联网应用的加速落地,业绩贡献逐步显现,三季度已经贡献主要业绩增量,助推业绩超预期。对于智能终端业务来讲,预计20 年起全球进入换机潮,随之带来手机厂商的操作系统二次开发需求进入新一轮成长期。

      盈利预测与投资评级:我们持续看好中科创达业务发展,预计2019-2021年营收分别为18.68 亿元、24.03 亿元、30.99 亿元。EPS 分别为0.58 元、0.77 元和1.05 亿元,对应的PE 估值分别为78/59/43X,维持“买入”评级。

      风险提示:智能手机市场需求不及预期;中美贸易摩擦加剧。