信维通信(300136)：泛射频领域龙头企业 5G 趋势下重回高增长

　　核心观点：

    　　5G 带来天线增量显著，国内天线龙头充分受益。5G 时代MassiveMIMO 技术应用大大增加手机天线的需求，带来单机天线数量显著增加，LCP 天线的渗透率提升也带来价值量提升；短期来看，5G 备货逐步启动，初期仍以LDS 方案为主，单机价值量接近翻倍，公司作为国内天线龙头有望充分受益；长期来看，公司积极布局LCP 产品，目前已通过部分国际重要客户的测试认证，LCP 逐步渗透至安卓系有望为公司带来进一步增量。

    　　无线充电：风口将至，红利释放助力信维通信。无线充电的技术突破提升续航体验，渗透率持续提升，产业链也日趋成熟；公司在三星无线充电的供货份额维持稳定，切入华为后为其旗舰机提供无线充电方案，随着无线充电技术的逐渐成熟，更多机型的推广有望为公司带来业绩增量；同时，公司2019 年下半年开始为北美大客户提供无线充电方案，也为其提供新的增长动力。

    　　射频器件：5G 时代价值量提升，全射频解决方案注入成长新动能。5G时代下游行业变化叠加国产替代加速需求，国产滤波器需求强烈，公司2017 年与德清华莹的合作，进一步完善射频前端业务布局；5G 对信号屏蔽需求的提升将带来EMI/EMC 单机价值提升，且公司在A 客户的份额有望持续提升。

    　　盈利预测与评级。我们认为公司顺应5G 潮流，成长路径清晰。看好公司拥抱5G 时代射频领域行业红利。我们预计公司19-21 年EPS 为1.05/1.49/2.00 元/股，最新收盘价对应PE 43/30/23 倍，考虑可比公司估值及自身增速，以35 倍PE 对应2020 年净利润，合理价值为52.15元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。滤波器国产替代进程不达预期；LCP 渗透率不达预期；行业竞争加剧