招商公路(001965):牵头收购海外路桥资产 践行一带一路战略

类别:公司 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:程志峰 日期:2019-12-31

  T事件:2019年末,公司陆续发布多份公告,涉及购买广西中铁高速49%股权及相关债权,与多家高速公路公司组建联合体收购海外路桥公司和养护公司,投资基础设施股权投资基金等。

    事件点评

      招商公路牵头组建联合体用于收购土耳其路桥公司股权51%及51%股东借款,整体交易标的价格6.885 亿美元,此为中方公司首次大笔收购海外成熟公路资产。因该项目涉及博斯普鲁斯第三大桥,具有极强的区位优势和增长潜力。同时,公司作为本轮海外联合体投资的最大股东,凸显公司在践行一带一路战略的公路龙头地位。

      目前公司四大业务线条分别是,投资运营、交通科技、智慧交通和招商生态等板块,其中包括各类路桥资产的投资运营是最核心业务。

      公司已在基础设施股权投资基金、金融服务协议和储架债券等方面做好准备,未来的投资运营板块可期待。另外,公司未来在智慧交通领域的技术探索和市场开拓,值得重点关注。

    投资评级

      预计未来3 年归母净利润(百万元)分别为4381、4692、5105,EPS 分别为0.71、0.76 和0.83,对应PE 分别为12.4、11.6 和10.7 倍。

      我们首次覆盖给予“增持”评级。

    风险提示

      公路车流量下滑超出预期,经济发展不及预期。