证券业周报:首个股指期权上市 证券法修订获通过

类别:行业 机构:中航证券有限公司 研究员:胡江 日期:2019-12-30

  本周(2019.12.23-2019.12.27)基准指数涨跌:沪深300(+0.12%)、上证综指(+0.00%)、深证成指(+0.04%)、创业板指(-0.23%)。

      非银板块本周下跌1.04%,跑输沪深300 指数1.16 个百分点,涨跌幅在28 个申万一级行业中排第24。子板块方面,证券下跌0.97%,保险下跌1.08%,多元金融下跌1.38%。

      行业动态

      证券法修订获通过,2020 年3 月1 日起施行;券商流动性支持规定发布,投保基金扩大使用范围;券商IPO 在提速,2020 年券商股扩容可期

      核心观点

      本周沪深300ETF 期权和沪深300 股指期权上市,中信证券等12 家头部券商成为首批做市商,券商作为期权市场最主要的中介机构,参与期权交易一方面为市场提供流动性(报价、做市),另一方面能优化自身自营交易,降低业绩波动。证券法修订草案四审通过,将取消发审会制度全面推行注册制以及大幅提高证券违法行为处罚标准,有利于资本市场长期健康稳定发展。

      本周证券板块下跌0.97%,截至12.27,本月证券板块累计上涨10.82%,跑赢沪深300 指数5.77 个百分点,11 月中旬以来板块持续回暖,两融余额再次突破万亿,市场情绪转好,降息预期下风险偏好明显回升。估值方面,申万券商指数PB 回升至1.57,位于近5年的30%分位处,从历史角度看当前券商点位相对于今年盈利水平尚处于合理水平以下,板块估值仍具有较高安全边际。

      展望2020 年,资本市场全面深改将是证券板块的核心驱动因素,券商股有望实现估值业绩双提升。个股层面,头部券商估值低,业绩稳定,资本实力强劲,且将受益政策倾斜和行业集中度提升,适合长期关注并持有,非头部券商中建议关注投行或财富管理实力突出的中小券商。

      风险提示:中美贸易摩擦、流动性收紧