大族激光(002008)：期待2020年公司重回增长通道

　　国内激光设备行业快速成长，2019 年市场规模突破700 亿元。参照中商情报网援引自中商产业研究院，根据《2019 年中国激光产业发展报告》预计，2019 年中国激光设备市场规模将超过700 亿元，增速继续保持20%以上。

    　　激光器作为激光设备的核心光学部件，下游设备市场规模的高速增长也带动激光器市场需求不断上升。

    公司持续拓展先进激光器产品。参照公司投资者关系记录191216，公司加大对高功率光纤激光器、皮秒激光器、超快激光器等核心器件的研发投入，在大功率业务、光伏、半导体领域也有望实现新的突破。

    期待5G 带动新一轮科技创新周期，带动公司重回高增长通道。参照公司投资者关系记录191216，公司下游产品需求主要受科技行业创新周期和宏观经济形势影响。公司展望2020 年是创新大年，伴随5G 网络相关技术的普及，将带动新的硬件更新迭代。作为激光、机器人及自动化技术在智能制造领域的系统解决方案提供商，公司消费电子、显示面板和PCB 等各板块业务有望实现稳定增长。

    股票期权激励彰显增长信心。公司2019 年8 月19 日公告《2019 年股票期权激励计划（草案）》，公司计划在2020-2022 年的3 个会计年度中，分年度对公司业绩指标和个人绩效指标进行考核，以达到考核目标作为激励对象当年度的行权条件。按照行权对公司层面业绩指标的要求，需要2020~2022 相对2018 年扣非后净利润（14.54 亿元）年至少实现5%、15%、30%的增长，对应2020~2022 年扣非后净利润最低目标分别为15.27、16.72、18.90 亿元，彰显公司对未来三年成长的信心。

    盈利预测。我们预测公司2019~2021 年归母净利润分别为8.46、16.72、23.25亿元，对应EPS 分别为0.79、1.57、2.18 元/股。我们给予公司PE（2019E）53~59x，对应每股合理价值区间41.87~46.61 元，给予“优于大市”评级。

    风险提示。1）价格竞争激烈可能导致公司毛利率下降；2）新产品开发带来研发投入大幅上升；3）新业务回款风险；4）销售费用大幅上升的风险。