中航证券电子行业周报：硅晶圆回暖将优于预期 持续关注储存芯片及FPGA方面投资

本周行情：

    本周电子（申万）指数-1.07%，行业排名25/28；上证综指0.00%，深证成指+0.04%，创业板指-0.23%；个股涨幅前五：海能实业（+44.26%）、南大光电（+35.22%）、世运电路（+22.23%）、森霸传感（+21.45%）、阿石创（+16.90%）；个股跌幅前五：光莆股份（-13.19%）、光弘科技（-11.07%）、全志科技（-10.98%）、泰晶科技（-9.12%）、长信科技（-8.96%）。

    重要事件

    12 月23 日，日本经济产业省部分放宽了三种半导体材料对韩出口管制。关于涂覆在基板上的感光剂光刻胶，日本针对特定企业间的交易调整了运用：能够获得许可的期限从目前的原则上半年延至最长三年。对日本出口企业而言，此举有利于减少事务手续。

    12 月23 日，中芯国际以9900 万元注资北方集成电路技术创新中心，约占合资公司经扩大注册资本的66%。合资公司以北京作为本地化基地，构建集团集成电路产业生态圈，藉以提升集团生产线效益，降低生产线的建造与营运成本。

    12 月24 日，广州联通携手紫光国微宣布5G 超级SIM 卡正式上市，标志着这一划时代产品正式开启大规模商用，万物智连的5G“大”时代又更近了一步

    12 月26 日，IDC 发布《中国可穿戴设备市场季度跟踪报告，2019年第三季度》，显示2019 年Q3 中国可穿戴设备市场出货量为2715万台，同比增长45.2%。

    12 月27 日，利亚德集团将与台湾晶电集团成立合资公司，并正式注册落户无锡市梁溪区。未来，双方将在无锡建成全球首个运用巨量转移技术实现最小尺寸Micro LED 显示产品大规模量产的基地，极大推进Micro LED 市场的布局和发展。

    投资建议

    5G 创新叠加国产替代加速，驱动总量拐点向上。在明年在5G、AI等新一轮创新趋势带动下，电子总量有望拐点向上：（1）全球半导体产值恢复增长，存储器价格有望见底回升，晶圆厂资本开支加速；（2）5G 开启智能手机换机大潮，对相关射频、天线、散热、和ASP 等业绩带来提升；（3）云计算资本开支回升，服务器重回增长。总量上行趋势中，毛利率、费用等有望同步改善，盈利弹性提升。

    消费电子：随着5G 商用的开通，手机厂商积极布局，渗透率不断提高，预计明年将由今年1%的渗透率增长到18%。（1）智能手机：

    各大机构上修5G 手机出货量。IDC 预计2020 年全球5G 智能手机出货量为1.235 亿部，占智能手机出货量的8.9%，预计到2023年将增长到28.1%。重点关注基带、射频、天线等投资机会。（2）TWS 耳机：苹果Airpods 带动了TWS 耳机产业快速发展，同时安卓品牌如三星、华为等企业2020 年将确定性放量，给国产供应链带来确定性的盈利机会。

    电子元件：下游5G 通信建设拉动电子元件的需求上升。在旺季效应下，三星MLCC 停产后产能释放慢且国际巨头调整产能结构使MLCC 价格上涨超过10%，电子元器件企业营收后续将有望迎来提升。建议关注MLCC 市占率较高的龙头企业。

    半导体：目前半导体产业处于上升周期。虽然明年半导体景气仍受贸易摩擦、总体经济及汇率三大变数干扰，但从客户端库存改善、拉货动能加温，以及下游应用扩大等因素来看，硅晶圆产业已在本季落底，明年上半年整体景气动能升温速度优于预期，加之5G 新需求涌现和苹果iPhone 11 系列销售优于预期，让产业链回暖趋势明显。随着我国自主可控的快速布局，电子产能向国内转移，进口替代需求加大，预计2021 年中国大陆将成为半导体设备最大市场。建议重点关注储存芯片，FPGA、CIS 等。

    建议关注

    耐威科技（军工电子逐步复苏，MEMS 业务前景可期）京东方A（供需回暖、行业企稳回升，龙头地位稳固）信维通信（布局5G 产业链，股权激励彰显信心）歌尔股份（声光电深入布局，AR/VR 驱动业绩增长）

    风险提示：

    5G 进展低于预期