餐饮旅游行业:继续坚定看好酒店免税 关注低估值中小市值的弹性品种

类别:行业 机构:东方证券股份有限公司 研究员:王克宇 日期:2019-12-30

  核心观点

      板块周度表现:1)本周沪深300 上涨0.12%,创业板指下跌0.23%,餐饮旅游(中信)指数上涨1.34%(较沪深300 的相对收益为1.22%),在中信29 个子行业中排名第7 位。其中分子板块来看,景区板块本周上涨2.10%,旅行社板块上涨0.55%,酒店板块上涨3.31%,餐饮板块下跌0.29%。2)本周餐饮旅游板块的PE(ttm)估值达到35.08X,相比8 年平均线(42.94X)和5 年平均线(47.62X),目前板块估值正处于历史的较低区间。

      个股周度跟踪:1)个股涨跌幅来看,本周股价表现较好的5 只个股为长白山/众信旅游/首旅酒店/号百控股/宋城演艺;本周大东海A 的换手率较高,众信旅游成交量最高。2)个股主力资金流向来看,净主动买入量/流通股本的占比最大的五个个股分别是大连圣亚/宋城演艺/中国国旅/锦江酒店/峨眉山A。3)技术分析指标来看,本周K 值处于超卖的有三湘印象/三特索道,D 值处于超卖区间的有三湘印象/三特索道。VR 值上,三湘印象/三特索道处在低价区间内。MACD 值上,北部湾旅由正转负,国旅联合由负转正。

      行业要闻:(1)2019 国内旅游人数达到45.97 亿,同比增长8.8%。文化和旅游部召开第四季度新闻发布会指出,2019 年前三季度,国内旅游人数达到45.97亿,同比增长8.8%;入境旅游人数10876 万,同比增长4.7%;出境旅游人数11990 万,同比增长8.5%。

      A 股餐饮旅游类上市公司重要公告:(1)黄山旅游:公司披露,因双方未就关键问题达成一致意见,经协商公司终止与黄山京黟旅游开发有限公司等相关合作方就宏村项目合作事宜签署的《合作框架协议》。(2)凯撒旅业:公司董事会通过议案,同意下属全资子公司凯撒旅游目的地管理(香港)集团有限公司以1.16 亿元港币收购胜投国际投资有限公司持有的康泰旅行社有限公司100%股权。。

      本周建议组合:中国国旅、锦江酒店、首旅酒店、天目湖、广州酒家投资建议与投资标的

      本周板块获得显著超额收益,我们前期持续推荐的酒店板块依旧表现突出;

    近一个月的三地路演,我们独家重点推荐了酒店的底部投资机会,最主要的与市场的预期差即为酒店的α重估的历史机遇;我们再次强调:尽管11 月的PMI有所向好仍偏短期,但我们认为酒店低估值性价比正在得到市场重视。抛开beta 我们认为市场对酒店的内生alpha 存在较大低估,继续强烈推荐!

      此外,国旅近期因消息扰动有所调整,我们认为即为布局时机,看好不变,继续强烈推荐,把握业绩快报前的布局时机!

      同时,在市场活跃提升的环境下,除继续坚定把握酒店免税价值外,亦可关注低估值的中小市值股票的弹性机会,首推天目湖(603136,买入),推荐中青旅(600138,买入)、峨眉山A(000888,买入),关注三特索道(002159,买入)、众信旅游(002707,未评级)。

      我们依然坚持前期观点,继续全面看好社服板块,一方面估值切换下龙头白马估值依然合理/msci 扩容下资金面亦有支撑,长期空间及确定性兼具、配置价值依然突出(首推国旅,关注宋城、广酒等);另一方面低估值板块前期超跌明显,估值大底下q3 业绩现回暖迹象,考虑到去年q4 及今年年初等的低基数效应,回暖有望持续,修复值得期待(首推酒店,关注峨眉山、中青旅等)。

      分子板块来看:1)酒店板块目前回到历史估值大底位置,下行空间有限,上行弹性大,自二季度以来入住率改善带来的基本面向好继续,长期看行业前景仍大,布局偏左侧但性价比高,推荐锦江酒店(600754,买入)、首旅酒店(600258,买入); 2)从基本面角度而言,确定性高的龙头仍是中长期配置的最优选择,亦是我们一直以来的核心推荐标的,继续推荐中国国旅(601888,买入)、宋城演艺(300144,买入)、广州酒家(603043,买入);3)出境游板块市场关注度较低,估值亦经历几年调整,我们认为是下半年储备品种,存在两点预期差:其一香港影响总体数据引起市场悲观,但对两家上市公司影响较小;其二除泰国外其他目的地恢复显著,去年下半年泰国基数低且出境游订座量已维持多月高增,可重视接下来的数字跟踪判断拐点;4)景区板块三四季度业绩端基于去年同期低基数将有边际改善,且由于去年降价预期长期压制,景区板块估值已跌破雪灾地震大底,后续有望迎来修复,推荐降价预期和影响小、估值低的品种(天目湖(603136,买入)、中青旅(600138,买入)、三特索道(002159,买入)),重点关注估值大底的景区龙头(黄山旅游(600054,买入)、峨眉山A(000888,买入));

      风险提示

      系统性风险、突发性因素、个股并购重组不达预期等,技术指标不代表投资建议