丽珠集团(000513):持股计划及股东回报公布 助力长期增长

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:丁丹/张帅 日期:2019-12-27

本报告导读:

    公司创新转型路径清晰,近日《公布中长期事业合伙人持股计划(草案)》及《2019-2021 股东回报规划》,助力其长期发展,维持增持评级。

    投资要点:

    维持增持评级 。公司创新转型路径清晰,维持2019-2021年EPS预测为1.33/1.58/2.00 元,考虑到长期激励完善,股东回报明晰,上调目标价至39.5 元(+4.7 元),对应2020 年PE 25X,维持增持评级。

    完善长期激励,激发员工积极性。公司拟对在公司任职的对整体业绩和中长期发展具有重要作用的核心管理人员开展股权激励,激励基金以2018 年扣非归母净利润为基数,在考核期内(2019-2028),以每年实现的净利润复合增长率作为考核指标,实行超额累进计提各期奖励基金,复合增长率15%以上超额累进计提比例分别为0(复合增长率≤15%)、25%(15%<复合增长率≤20%)、35%(复合增长率>20%)。 此举有利于实现核心管理团队的长期激励与约束,激发员工积极性,确保长期经营目标的实现。

    明晰股东回报,彰显发展信心。公司在2019-2021 的规划期内积极采取现金方式分配利润,且每年以现金方式分配的利润不少于当年度实现的可供分配利润的80%,充分体现了管理层对未来发展的信心。

    艾普针剂有望加速放量。艾普拉唑针剂谈判进入医保,医保支付标准156 元,降价约39%,符合预期。2018 年1 月获批生产以来;根据IQIVA 数据,其2018 年销售额1081.91 万元,2019 年前三季度销售额5684.10 万元,增长迅速。此次谈判进入医保,有望进一步加速放量,推动化药收入提升,持续改善产品结构。

    风险提示:药品价格的波动风险;新药研发的不确定性风险