策略研究-基本面和外部环境均相对稳定 春季行情可期

类别:策略 机构:万和证券股份有限公司 研究员:沈彦东 日期:2019-12-27

主要观点:

    春季行情每年均有,时间长度不一。回顾过去十年,如果把时间固定在每年年初至3 月31 日(以下简称“固定区间”),那么过去十年中有5 年出现了上涨分别为11、12、15、17 和19 年。但是如果把时间略作调整,以上证综指为例,18 年沪综指固定区间涨幅为-4.18%,当时间维度变为2017 年12 月28 日至2018 年1 月29 日,沪综指涨幅则为8.62%; 2016 年沪综指固定区间涨幅为-15.12%,当时间维度变为2016 年1 月27 日至3 月30 日,则沪综指涨幅为9.12%;年2010 年固定区间内沪综指涨幅为-5.13%,当时间维度变为2010 年2 月3 日至3月30 日,则沪综指涨幅为5.32%,2014 年与2013 年当时间维度发生一些调整后沪综指在春季同样录得正涨幅,因此我们可以得出结论,每年春季均会有一定的行情,时间或早或晚取决于当时市场整体所处的环境。

    基本面和外部环境均相对稳定,春季行情可期。2019 年市场整体表象优异,处于一种较为强势的上升阶段,2019 年末至2020 年初的这一轮春季行情或许时间维度将更长。对此我们有三点理由:1)基本面趋稳,从11 月宏观经济数据来看我国经济整体运行平稳,同时11 月PMI指数的回暖则显示制造业正处于扩张阶段,同时叠加中美经贸关系缓和,对于提升宏观经济预期起到积极的作用,整体来看我国宏观经济的运行情况稳中有进;2)政策面偏暖,2019 年我国一系列政策的支持表明中央对经济发展的支持力度,从近期召开的中央经济工作会议来看,深化改革和扩大开放将会进一步延续,这有利于市场对2020 年政策面预期的提升;3)盈利面偏暖,18 年大规模商誉减值导致了18年盈利的极低基数,因此19 年第四季度盈利改善成为市场普遍预期,而从19 年第二季度和第三季度盈利表现来看,市场盈利底部预期形成。从基本面、政策面、盈利面三方面来看19 年末至20 年初均处于一种相对偏暖的状态,因此我们认为这一轮春季行情时间或许会更长。行业方面可关注:银行、券商、房地产。

    风险提示:中美贸易磋商进程不及预期、美股大跌超预期、经济下行超预期