燃气行业：10月消费量降速 国内LNG价格快速上涨

本报告导读：

    10 月天然气消费增速3%，增速同比环比均显著下滑；国内LNG 价格受季节性因素影响快速上涨。

    摘要：

    投资建议：10月天然气消费量增速下滑，产量继续高增长，国内LNG价格涨幅较大。长期来看，随着上游加大天然气开采力度，天然气产量持续高增，未来国内天然气供需偏紧的情况有望缓解，下游城燃分销商有望受益，同时国家管网公司的成立也有望刺激天然气消费，提升城燃公司议价权。推荐业务覆盖范围较广的全国性城燃公司中国燃气、新奥能源以及区域燃气龙头深圳燃气、百川能源。

    事件：发改委公布10 月天然气数据，10 月天然气消费量同比增长3%，增速同比下降13.3 个百分点；10 月天然气产量同比增长9.2%，增速同比上升1.7 个百分点；10 月天然气进口量同比降低5.7%，增速同比下滑31.0 个百分点。1-10 月天然气累计消费量2462.8 亿立方米，同比速长9.5%；天然气累计产量1422.8 亿立方米，同比增长9.3%；天然气进口量1067.9 亿立方米，同比增长8.4%。

    消费量增速下降，生产维持较高增速。1）10 月天然气消费量同比增长3%，增速同比下降13.3 个百分点：10 月天然气消费量237.8 亿立方米，同比增长3%，增速同比下降13.3 个百分点，环比下降6.4 个百分点。从累计值来看，2019 年1-10 月天然气累计消费量同比增长9.5%，增速同比下降8.5 个百分点。2）10 月天然气产量同比增长9.2%，维持高增速。10 月天然气产量146.7 亿立方米，同比增长9.2%，增速较去年同期上升1.7 个百分点；1-10 月天然气累计产量1422.8 亿立方米，同比增长9.3%，继续保持在10%左右的较高增速。2019 年以来天然气产量增速始终维持高位（显著高于近年来的均值），说明上游自2017年以来加大天然气开采的效果已经显现。

    10 月国内产需缺口缩小，天然气进口量同比下降5.7%。受天然气消费量增速下滑而产量增速维持高位影响，10 月国内天然气产需缺口有所缩窄，因此10 月进口量93.4 亿方，同比下降5.7%，增速同比下降31.0 个百分点，较上月下降13.5 个百分点。国内LNG 市场价涨幅较大。10 月进口LNG 价格上涨，10 月进口LNG 均价为3260.1 元/吨，较9 月上涨1.3%。国内价格方面，10 月以来国内LNG 价格涨幅较大，10 月国内LNG 市场价均价为3540.3 元/吨，环比上升9.7%；11 月国内LNG 市场价继续上涨，均价为4178.2 元/吨，环比上升18.0%。

    风险因素：天然气消费增长不及预期；LNG 接收站投产进度低预期。