危废行业-欧美危废处理行业梳理与借鉴:严格监管下的条条大路通罗马

类别:行业 机构:万和证券股份有限公司 研究员:费瑶瑶/潘子栋 日期:2019-12-25

摘要:

    欧美危废行业发展历经四大阶段:

    伏笔阶段:20 世纪50 年代开始环保公害事件大量发生,舆论压力开始积累;

    爆发阶段:60 年代至70 年代,科普与环境保护运动兴起,政府重视程度上升,环保法规逐步完善;

    回撤阶段:80 年代开始石油危机等造成较大的经济压力,社会热情消退,环保行业受到一定打击;

    稳定发展阶段:90 年代初期开始,对于环境保护的认知进一步深入,可持续发展成为主流。

    各国危废行业各有特色:

    法国:政企分离,公私合作。环保、水务等公用事业采取官方支持+私企运营模式。以威立雅和苏伊士两大集团为代表的企业业务领域广泛、模式灵活,重视项目运营权并追求全球布局;美国:产废企业自行处理为主,第三方市场集中。采取源头管理策略,产量基本稳定。液态危废占比高,水处理与深井灌注为主要处置手段。大量危废由产废企业自行处理,第三方处理市场主要由龙头企业占据;

    英国:细化鉴定、分类与处置。分类特征较多,采用决策树方式细化危废的管理,并指定处理方式。禁止危废混合或稀释,并与德国、日本一致采取去填埋化原则。

    我国危废行业当前发展:目前近似处于可稳定发展阶段早期。

    法规基本完善,但细致与严格程度不及发达国家;处理行业发展较快,但缺口较大、产能分散,未出现高市占率的龙头企业。

    预计未来相关政策重点一是标准细化,配合监管收严;二是强化源头管理,鼓励产废企业减排、内部消化与“点对点”资源利用。

    投资逻辑:持续看好运营类企业。公私合作为主、政府存在感较强的环境下,以运营权为重心的企业更易融入体制,并且在成长与抗风险能力方面有优势。大型企业价值凸显。大型企业在技术、资金方面的优势能更好应对政策趋紧和市场竞争激化,大型企业扩张、中小企业被收购或退出成为发展方向。关注细分领域。市场细分利好深耕企业,新领域出现带来新机会;精细化处理与产废企业自行处理双重压力下,各高技术处理领域的领军者也将有更强的生命力。

    风险提示:政策变动的风险;政策推进不及预期的风险。