汽车与汽车零部件行业研究:上汽与广汽签订合作框架协议 变革中抱团取暖

类别:行业 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:白宇/刘文婷 日期:2019-12-24

  报告摘要

      事件:23 日,上汽集团与广汽集团签订《战略合作框架协议》,期限五年。

      把握变革契机,合作有利于共赢。上汽是国内第一大整车集团,2018 年整车销量705 万辆,旗下包括上汽大众、上汽通用、上汽通用五菱、上汽乘用车等整车企业;广汽近些年发展迅猛,广汽丰田与广汽本田销量持续逆势增长、广汽乘用车亦在自主品牌中表现优异。两者分别依靠德国、日本技术,同时拥有较强的自主研发能力。本次合作属于强强联合,有望形成优势互补。

      提高资源配置效率,联合开发核心技术。在汽车变革时代,两家企业均推出国内一流的标杆产品——Marvel X 和Aion LX,展现自主品牌在新能源与智能化方面的卓越实力。双方计划在新能源、智能化、网联化、轻量化等领域合作研发核心技术,目前均有新能源车平台架构,三电系统稳定匹配。如果双方能够共享平台与核心技术,有望大大提高资源配置效率。

      合力开拓海外市场,加速走向世界。上汽2018 年出口28 万辆,同比增长63%,在英国、新西兰、智利、泰国、印尼等国家销量破万,预计2019 年出口突破35 万辆;2020 年冲击50 万辆;2022年实现60 万辆;到2025 年达到100 万辆。广汽亦在积极布局海外市场,例如俄罗斯、北美等。双方可共享经销网络、海外制造资源与国际物流运输等,降低投资而带来有效经营。

      投资建议:在汽车变革中,整车企业投资超过百亿布局新兴领域,资本开支极高。两大整车巨头签订合作框架协议,合作共赢,有利于以更低的开支换取更前瞻的储备,开创国内整车集团合作新模式。重点推荐:上汽集团、广汽集团,及供给端已经自发开启变革的长安汽车、长城汽车。