中航证券策略周报:市场短期或延续反弹

类别:策略 机构:中航证券有限公司 研究员:董忠云/符旸/郑梓淳 日期:2019-12-23

本周股市先是受中美签署第一阶段协议的消息鼓舞,连涨三天,但是后两天出现震荡调整。全周来看,沪指周涨1.26%,深成指周涨2.25%,沪深300 周涨1.24%,创业板指周涨0.93%。从风格来看,本周金融股涨2.15%,周期股涨1.90%,消费股涨0.85%,成长股涨2.12%,稳定股涨1.50%。从行业来看,本周行业排名前三名分别是传媒(5.17%)、通信(4.41%)、轻工制造(2.97%),后三名是休闲服务(0.14%)、钢铁(0.04%)、食品饮料(-0.74%)。本周全部A 股市盈率为17.39 倍,较上周上升1.91%,剔除金融石油石化后市盈率27.90 倍,上升1.97%。本周央行净投放5940 亿元,资金面较为宽松。北上资金本周净流入212.41 亿元,较上周有所增加,近期外资持续净流入。换手率,日均成交额均较上周有所上升。

    11 月工业增加值同比6.2%,较前值回升1.5 个百分点,高于市场预期均值5.2%。前11 月工业增加值累计同比5.6%,已连续三个月走平。从工业增加值季调环比水平来看,去年11 月环比水平是全年最低点,低基数有利于今年同比走高,而今年11 月环比水平则为全年次高点,主要体现了暖冬效应带来的短期扰动。前11 月固定资产投资同比5.2%,与前值持平。制造业、房地产和基础设施投资增速都有小幅的回落。房地产新开工增速走低,竣工面积增速持续回升,意味着施工面积增速或将见顶回落,从而对未来地产投资的支撑逐步转弱。土地市场9 月以来有所回暖,但累计土地成交价款依然同比负增长,预计将带动土地购置费增速继续走低。消费方面,11 月社会消费品零售总额名义同比8%,较前值回升0.8 个百分点,好于市场预期均值7.8%,但实际同比仅为4.9%,与前值持平,处于年内最低水平,显示主要是通胀走高推动了消费名义增速的回升,消费动能并无明显改善。总体而言,短期扰动因素造成工业生产月度增速大幅波动,趋势意义减弱,而需求面并未见到明显的回暖信号,经济依然承受下行压力。

    12 月18 日,央行重启公开市场开展500 亿元7 天期和1500 亿元14 天期逆回购操作,单日净投放2000 亿元。其中14 天期逆回购操作利率2.65%,较前次操作下降5 个基点。这是最近4 年来14 天期逆回购利率首次下降,属于此前下调1 年期MLF 和7 天期逆回购利率的后续操作,意在带动利率走廊上各期限利率整体下移,因此不应视为再次降息。但近期央行呵护年末流动性平稳的意图明显,本周央行公开市场有500 亿元国库现金定存和2860 亿元MLF 到期,进行了6300 亿元逆回购操作和3000 亿元MLF 操作,因此本周净投放5940 亿元,特别是跨年资金的投放,有助于满足机构对跨年流动性的需求。

    综合而言,沪指重回三千点,市场情绪较为积极,外资持续流入有利于资本市场,中美第一阶段协议签署改善市场预期,外部环境与前期相比明显改善,预计市场短期将反弹,建议配置非银金融、5G 相关,及高科技股。