2019年11月经济数据点评:生产回暖先于需求 经济运行初步企稳

类别:宏观 机构:南京银行股份有限公司 研究员:—— 日期:2019-12-22

点评要点:

    总体来说,11 月工业生产回暖,投资缓中趋稳,消费回升明显,经济呈现边际企稳迹象。主要变化如下:(1)工业生产回升,主要工业品粗钢、钢材、水泥、乙烯等生产回暖明显,汽车也为主要驱动因素。(2)投资方面,制造业投资承压,工业企业盈利有待复苏,造成投资动力不足;基建持续低位徘徊,融资难、专项债发行收官,叠加项目储备有限以及北方地区天气因素为主要制约,明年基建有待发力;地产持续展现韧性,对经济的支撑作用不减。(3)消费方面,“双十一”促销拉动作用凸显,服装、化妆品和日用品消费大幅上升,地产销售带动相关消费也出现回暖。

    展望后市,一是中美就第一阶段经贸协议文本达成一致,阶段性缓和有助于出口增速回升,对国内就业环境的负面影响也将有所减轻。但协议的最终签署和执行仍存变数,后期谈判难度上升。二是政治局会议和中央经济工作会议定调“稳增长”政策主线不变。

    通过引导资金投向等逆周期调节措施,基建和制造业有望改善,发挥更有效的托底作用。

    三是目前房地产仍是支撑经济的主要力量,在“房住不炒”基调下,后期若地产出现回落,料会给经济和全面建成小康社会目标带来较大压力和挑战。综合来看,明年政策面“稳”字当头,积极财政政策大力提质增效,稳健货币政策灵活适度;与此同时,货币政策与财政政策同消费、投资、就业、产业、区域等政策将相配合形成合力,确保全面建成小康社会和“十三五”规划圆满收官,料经济维持震荡格局。