长安汽车(000625):锐际将真正开启福特的反击之路

类别:公司 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:白宇/赵水平 日期:2019-12-22

  事件:长安福特公布了全新紧凑型SUV锐际(escape)售价18.98-21.88万元,我们根据价格判断全新锐际稳定后月均销量有望超过1 万台。

      锐际是长安福特的核心车型。锐际(escape)是过去长安福特核心车型的翼虎的换代产品,翼虎在顶峰时期月销量2 万以上,而目前月销不足0.1 万,良好的客户基盘和口碑使得锐际有一定先发优势。

      定价具有相当竞争力。此次上市的是中高配置的2.0T 车型,与竞品车型(大众途岳、探岳)相比同等排量产品分别低1 万元并且配置更加先进,冲量抢市场的意图明显。

      后期低配车型将进一步扩展产品线,月销万台以上可期。我们预计在高配2.0T 车型销量稳定后,长安福特将会推出更低价位覆盖度更广的1.5T 车型,两个排量产品将有效带动锐际重现当年翼虎辉煌。

      锐际之后的探险者、林肯更加值得期待。锐际是长安福特复苏之路上的核心车型但并不是唯一支点,未来中大型SUV 探险者和林肯一系列车型将带动长安福特量价齐升。

      投资建议:长安福特锐际定价合理,有望成就爆款,。我们预计2019年/2020 年营收分别为659.47 亿/683.87 亿元,归母净利润分别为-11.29 亿元/38.04 亿元,目前股价对应2020 年动态PE12 倍,配置价值凸显,维持“买入”评级。

      风险提示:行业复苏不达预期,长安福特新车销量不及预期