长安汽车(000625)点评:全新锐际上市 期待福特周期

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:戴畅/赵季新/董晓彬 日期:2019-12-20

  事件:2019 年12 月19 日晚,长安福特旗下全新SUV 锐际Escape 上市,提供3 款四驱车型,定价区间18.98-21.88 万元,有望提振福特销量。

    新车锐际全面升级,销量释放值得期待。锐际相比同级别老款翼虎车型,外观、内饰、动力、配置方面全面升级。搭载全新8AT+2.0T Ecoboost 发动机动力强劲,搭载全铝合金悬架,全系标配四驱系统,12.3 寸中控大屏与SYNC+智能信息娱乐系统体现出内饰的科技感。同时公司推出福特车主置换锐际送终身免费保养的优惠政策,有望促进置换需求快速放量,锐际短期销量值得期待。

    聚焦四驱,差异竞争,相对竞品性价比更高。锐际相对丰田/本田/大众同级别四驱SUV 车型动力更强,发动机最大马力达到248 马力,百公里加速仅7.5 秒,处于同级别领先地位。第二,锐际配置更高,大面积的全景天窗与中控、AAR 车内馨风系统都营造出尊贵科技的内饰氛围。同时锐际是国内首个定价20 万以内的主流合资四驱中型SUV,性价比凸显。未来锐际有望凭借高性价比持续抢占城市SUV 份额,有望开启长安福特的新增长周期。

    困境反转逐步兑现,自主+福特周期强劲,维持“审慎增持”评级。自主CS75plus 产品力得到验证提升产能利用率,未来新动力总成平台切换提升盈利能力。长福锐际上市与林肯4 款全新SUV 车型20 年导入,有望改善福特销量和利润。同时,管理优化、降本增效依然会持续改善盈利能力水平。PSA 股权出售与新能源混改有望降低公司亏损业务的拖累。整体上,公司的经营拐点确立,环比有望继续改善。我们预计公司2019-2021 年公司归母净利润分别为-11.6/21.8/45.9 亿元,维持“审慎增持”评级。

      风险提示:福特新车销量不佳,自主品牌利润率恢复不及预期