和仁科技(300550)成长之路：产品拓类 服务升级 地区扩张

本报告导读：

    公司作为技术型、全院级CIS 厂商，发力智慧医院建设，将随着产品拓类、服务升级、地区扩张而成长。首次覆盖给予“增持”评级，目标价34.79 元。

    投资要点：

    首次覆盖给予“增持”评级，目标价34.79元。公司成立较晚，目前规模尚小，市场对其竞争力认识不足，公司作为高校衍生企业和早期军队卫生信息部门合作伙伴，技术背景深厚。公司作为全院级CIS 提供商，客户中有多家全国顶级医院，认可度高，且谋划定增发力智慧医院建设，营收体量有望再上台阶。预计2019-2021 年营业收入分别为5.33、7.28、9.83 亿元，归母净利润0.62、0.83、1.12 亿元，对应EPS 为0.52、0.71、0.95 元。给予目标价34.79 元，对应2020 年PE49x，首次覆盖给予“增持”评级。

    行业需求旺盛，政策催化、技术进步是成长之源。医疗信息化行业政策催化不断，并且正呈现出云计算、大数据、AI 等技术向行业渗透，互联网+和区域医疗信息化不断探索等特点，景气度高。根据IDC数据，预计2018-2023 年复合增速为10.0%，2023 年市场规模将达到791.6 亿元。

    公司定位高端，产品拓类、地区扩张乃做大之道。公司定位高端，以全院级临床信息系统为特色，以大型医院为主要目标客户。早期公司与解放军总后卫生部信息中心共同研发军队医院信息系统，自研电子病历系统在全军155 所医院中应用；后来公司开始在全国多个地方设立子公司开拓地方医院业务。公司作为高校衍生企业，技术雄厚，拥有多家全国顶级医院客户，竞争力强。公司未来成长有赖于产品升级迭代、服务创新升级和业务区域扩张。

    催化剂：发布重点研发产品、签订重大订单

    核心风险：政策变动、单个大订单进度不及预期易对业绩造成扰动