四维图新(002405)：通过ASPICECL2国际认证 胎压监测芯片具备量产能力

　　正式通过ASPICE CL2 国际认证。根据四维图新官方公众号公布，四维图新正式通过ASPICECL2（汽车行业软件过程改进和能力评估模型二级）国际认证，ASPICE 体系模型由德国汽车工业联合会（VDA）制定，该体系是用来评价软件开发能力水平的模型框架，目的是为了推动汽车零部件研发厂商的软件开发流程，改善车载软件的质量。我们认为ASPICECL2 认证体系的通过，不仅标志着四维图新在现阶段自动驾驶地图领域获得了行业内最高的质量认证，更重要的是其对于其未来长期的、标准化的、可持续性的产品输出和研发技术能力的肯定。

    胎压监测芯片具备量产能力。公司子公司杰发科技的自主设计的胎压监测传感器芯片研制成功并具备了量产能力。胎压监测传感器芯片用于汽车行驶中对轮胎气压进行实时监测，对轮胎漏气和低气压进行预警以保障行车安全。

    　　公司自主设计的该款胎压监测传感器芯片是中国品牌自主设计且推向市场的车规级TPMS（胎压监测传感器芯片）全功能单芯片解决方案，是国产全集成高精度压力传感器、双轴加速度传感器、温度传感器、LF&RF（高频射频技术及低频射频技术）于一体的高性能胎压监测专用芯片，具有小体积高集成、低功耗、高精度传感器测量、双轴加速自定位等优势。

    胎压监测芯片有望明年贡献利润。2013 年国家标准委颁布《乘用车轮胎气压监测系统的性能要求和试验方法》的国家标准并表示，自2020 年1 月1 日起，所有在产乘用车开始实施胎压监测系统（TPMS）强制安装要求。此次杰发科技胎压监测传感器芯片的研制成功，打破了胎压监测传感器芯片目前基本由外国厂商垄断的局面, 对国内胎压监测系统的产业化发展将带来积极的支持作用。我们认为TPMS 明年将会给公司积极贡献利润。

    盈利预测与投资建议。我们认为公司在自动驾驶产业链渗透深度逐步加大，伴随着产业的成熟与发展，公司前期投入将逐步变现， 我们预计公司2019-2021 年归母净利润分别为3.47 亿元、5.11 亿元、6.39 亿元，EPS分别为0.18 元、0.26 元、0.33 元，结合行业未来加速发展趋势及公司在无人驾驶和车载芯片领域的稀缺地位，再考虑到公司当前阶段的特殊性，给予2020 年动态PE60-70 倍，6 个月合理价值区间为15.6-18.2 元，给予“优于大市”评级。

    风险提示。杰发科技业绩不达预期，自动驾驶推进不及预期，新产品、新业务研发投入变现速度不及预期。