2019年11月快递行业经营数据点评:旺季开启 顺丰业务增速继续领跑行业

类别:行业 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:张楠 日期:2019-12-19

国家邮政局近期公布2019 年11 月快递行业运行情况。

    业务量:增速21.5%

    1)11 月份,全国快递服务企业业务量完成71.2 亿件,同比增长21.5%,增速继续放缓。其中,异地、国际件分别增长30.2%、30%,同城件下降9.5%。

    2)1-11 月,累计完成567.89 亿件,同比增长25.4%。其中,异地、国际分别增长33.8%、28.3%、同城件下降3%。

    业务收入:增速22.9%,单票收入同比上涨1.14%1)11 月份,实现业务收入796.7 亿元,同比增长22.9%。1-11 月累计实现业务收入6725.7 亿元,同比增长23.9%。

    2)单票收入:11 月单票收入11.19 元,同比提升1.14%。旺季开启后,价格连续2 月小幅回升。 1-11 月快递平均单价为11.85 元,同比下降1.18%。降幅继续收窄,行业竞争有所趋缓,但整体单票收入下降趋势并未改变。

    1-11 月快递品牌集中度指数CR8 为82.3,环比上升0.4 个百分点,同比提升1.23 个百分点,行业集中度持续提升。一般来说,旺季业务量峰值期间,头部企业因产能限制业务量会有所溢出,CR8 会出现下滑,而今年头部企业持续提升运力投入,产能得到大幅提升。随着中小快递企业的相继倒闭,市场份额继续向头部企业集中。

    11 月行业整体业务量增速略有放缓,主要是旺季业务量基数较高所致,我们预计全年行业业务量有望达到620 亿件,同比增近25%。数据显示,今年双十一全网销售额达到4101 亿元,同比增长30%,其中天猫占比66.3%。天猫双十一当天物流订单达到12.92 亿单,同比增长24%。随着电商下沉市场的打开,低线城市消费者对物流的速度与品质要求也逐步提升,将为快递行业带来增长潜力。

    顺丰控股、申通快递、圆通速递、韵达股份陆续公布其11 月份快递经营数据。

    具体来看,顺丰持续发力,增速再次领跑行业,加盟制快递企业依然保持较高增速。单票收入下滑态势有所收窄。值得注意的是,旺季来临,价格竞争放缓,加盟制快递企业单票收入环比皆为正,同比降幅收窄。

    业务量:顺丰持续发力,增速领跑行业

    顺丰、申通、圆通、韵达分别快递业务量为5.68 亿件、8.55 亿件、10.80 亿件、11.07 亿件,同比增速分别为47.92%、39.06%、32.05%、38.20%。

    从业务量来看,在“双十一”电商促销的带动下,快递公司11 月业务量均有不同程度的增长,其中韵达最高,其次是圆通,两家快递公司单月的业务量都突破10 亿件。

    从业务量增速看,上市公司业务增速均远高于国家邮政局公布的行业平均21.5%的增速。顺丰以47.92%的增幅领跑,其次是申通、韵达及圆通,申通与韵达的业务量增幅较为接近,圆通稍次。

    顺丰自5 月开始切入电商件市场后持续发力,业务量增速加速提升,且大幅领跑行业平均增速,已连续两个月同比增速超过47%,连续4 个月同比增速超过30%。

    近日,顺丰与唯品会达成业务合作,再度加码电商件业务。目前唯品会已终止旗下自营快递品骏的快递业务,并委托顺丰提供配送服务。据唯品会披露公司注册用户规模达3.4 亿,日均订单量达百万级,未来顺丰业务量将大幅提升。

    营业收入:申通增速第一,顺丰紧随其后

    顺丰、申通、圆通、韵达分别的营业收入为117.25 亿元、27.99 亿元、31.86亿元、36.32 亿元,同比增速分别为29.84%、38.06%、13.64%、133.42%。

    顺丰11 月总营收117.25 亿元,同比增速近3 成。其中快递营收111.85 亿元,同比增长24.97%,是自2 月以来首次突破百亿大关;供应链业务持续表现亮眼,实现营收5.40 亿元,环比大幅增加71.43%。

    加盟制快递企业的营收增速,申通营收增速最高,同比增长38.06%,主要是去年同期基数较低所致;韵达营收若剔除派费收入影响,我们推测,韵达营收同比增长约19%;圆通营收增速13.6%。

    单票收入:同比依旧下滑,环比有所改善

    11 月是快递行业的旺季,尽管圆通、中通等快递企业进行了小幅涨价,但单票收入同比依然呈现下滑的整体趋势,快递行业头部企业价格战依然存在。

    同比来看,顺丰单票收入同比下降15.53%,主要因产品结构导致下滑。而旺季涨价是快递行业常规动作,但今年涨价幅度较往年有所收窄。具体来看,申通单票收入下滑最少,降0.91%至3.27 元;韵达单票收入3.28 元,我们推算,若剔除派费等收入影响,同比下降约13%;圆通单票收入为2.95 元,同比下降14%。

    环比来看,申通单票收入环比提升16%,一方面源自旺季提价,另一方面公司前期单价降幅较大;韵达、圆通环比分别提升1.23%、5.73%,2 家公司10月单价环比均止跌回稳;顺丰本月单票收入下滑4%。

    双十一电商活动开启,快递行业进入传统旺季。近日,国家邮政局监测数据显示,预计12 月业务量增速20.3%,“双十二”当天共揽件4.01 亿件,同比增长24.6%,再创历史同期新高。今年快递行业需求随着电商持续深挖三四线城市及农村市场,直播带货等新型电商推动下,预计全年增速25%左右。考虑到行业规模已经较大,我们预计明年行业增速或将在20%左右。

    随着传统旺季的来临,快递公司的价格竞争将有所放缓,有利于业绩的表现。行业集中度的不断提升,盈利能力将向头部企业集中。建议关注电商件加速放量、成本管控能力优秀的顺丰控股;业务量保持高位增长、精细化管理降本增效优异的韵达股份。

    风险提示:限售股解禁风险、竞争加剧、人工成本上涨