烽火通信(600498):大份额中标电信二期集采 行业边际改善

类别:公司 机构:华西证券股份有限公司 研究员:宋辉 日期:2019-12-19

  1、中国电信100G DWDM/OTN(第二批)集采光传输市场整体边际改善,烽火成第一中标候选人:我们认为,2019 年前三季度城域光传输方面的集采一直低于市场预期,相关产业链公司业绩承压。本次采购规模看中国电信二期集采规模远超一期,验证光传输市场整体开支边际改善。

      烽火通信本次集采以20 亿左右价格中标第一候选人,OTN 业务作为公司通信系统板块中盈利能力较高板块,本次第一份额中标中国电信100G DWDM/OTN 设备集中将会对公司2020 年业绩带来较大改善。

      2、光纤光缆业务2020 年有望触底,烽火星空业绩有望持续高增长:2019 年光纤光缆整体行业受到需求量下滑影响,价格也较2018 年有大幅下滑,我们判断2020 年光纤光缆需求层面不会更坏,光棒供给侧虽然有压力,但是价格方面有望触底。

      烽火星空受益于信息安全整体行业发展。预计2020 年烽火星空的信息安全业务有望维持较高水平增长速度,从而带动公司整体利润水平提升。

      3、广电及国家电网合作5G 建设,光纤光缆及光传输市场有望带来新增量,公司行业地位稳健。

      4、投资建议:

      根据烽火通信行业龙头地位,我们预计公司2019-2021 年归母净利润分别为:8.8 亿元、9.8 亿元、11.8 亿元,维持营收及归母净利润预测不变,对应现价PE 分别为35.4 倍、31.7 倍、26.5倍,维持“增持”评级。

      5、风险提示:光传输投资实际落地不及预期;信息安全行业开支不及预期;光棒产能过剩光纤光缆价格持续大幅下滑