远光软件(002063)：泛在物联网建设加速 能源区块链持续落地

电力行业管理信息化领导者，国网电商入主打开新空间。远光软件以财务信息系统起家，拓展到集团管控ERP 系统，之后又拓展到智能互联领域。公司主要服务能源行业客户，主要客户集中在大型电力和能源企业。集团资源管理系统为公司主要产品，近年来通过投资并购，公司已完成了在发电、输电、配电、售电各个环节的全链条业务部署。2019 年7 月，国网电商正式成为公司第一大股东，持股10.63%。国网电商是国家电网全资子公司，是国网系统内“互联网+”建设和运营主体，也是国内最大的能源电商平台，公司将与国网电商将在产品及实施服务、外部业务拓展、新技术研发、资本4 方面展开合作。我们认为，国网电商入主后公司在国网系统内地位提升，将为公司打开新的成长空间。

    泛在电力物联网建设加速，公司将深度受益。泛在电力物联网是国网继电网建设和智能电网两个周期后新的建设方向，是能源互联网的重要组成部分，也是国网走出目前运营困境的关键，信息化是泛在电力物联网主要建设内容，信息化建设也贯穿泛在物联网技术架构。从国网信息化招标情况来看，2019 下半年以来泛在电力物联网建设呈现加速趋势。远光自2013 年起便持续加码能源互联网，储备智慧能源核心技术，目前已搭建起全面覆盖能源生产、能源输配、新型能源网络、电力市场交易、能源消费等智慧能源全产业链的产品和服务体系。我们认为，公司深度布局能源互联网，将受益于泛在电力物联网建设。

    看好公司非电行业大型集团化客户拓展。电网内部复杂度较高，管理系统要求较高，远光GRIS 系统长期服务电网，专为集团化、全球化、多元化大中型企业，提供企业资源管理产品解决方案。目前我国高端ERP 市场仍被SAP、Oracle 等海外巨头垄断，我们认为大型集团化客户将是公司主要突破方向。2017 年7 月，国家电网牵头14家央企成立中央企业电子商务联盟，目前联盟成员已发展到134 家，成员全面覆盖能源、通信、制造、军工、交通、建筑、物流、金融等行业。2019 年7 月，央企电商联盟内的21 家央企进行了联盟成立以来第一次联合采购，具备较强的示范效应。我们认为，远光软件长期服务电网，以资源管理为核心的ERP 系统具备很强的竞争力，将受益于央企联合采购，拓展非电市场。

    能源区块链前景可期。能源行业是区块链落地的重要领域，在碳交易、分布式能源交易、创新能源金融模式等方面有着较好的应用前景，在全球范围内有着多个能源区块链落地案例。近年来国网电商持续加码能源区块链，国网目前已经在光伏并网、电子积分通兑等多个场景实现了区块链技术的落地应用，我们预计国网的目标是推出基于能源资产的数字货币，同时我们认为区块链将在电力市场化交易中发挥重要作用。远光区块链技术深厚，累积获得受理的区块链专利超过20 项，全球排名靠前，技术实力得到业界认可。公司成立了远光区块链，全面推进区块链在能源行业落地，目前公司区块链产品已经在国网内部广泛应用，我们预计公司将是国网区块链主要技术凭借之一，将深度受益于国内能源区块链的建设。

    盈利预测和投资评级：维持“买入”评级。我们认为，国网电商入主后将打开新的成长空间，公司将深度受益于泛在电力物联网建设，同时看好公司非电行业大型客户拓展和能源区块链落地。我们预计，公司集团管理业务收入持续稳定增长，智慧能源和智能物联业务收入加速增长，各业务毛利率基本稳定，费用持续优化。预计公司2019-2021 年EPS 为0.27/0.37/0.50 元（根据最新股本调整），对应当前股价PE 分别为42/32/23 倍，维持"买入"评级。

    风险提示：1）公司业绩不及预期的风险；2）泛在电力物联网建设进度不及预取的风险；3）能源区块链推进不及预期的风险；4）市场系统性风险。