每周策略研究:中央经济工作会议叠加中美贸易摩擦缓和助风险偏好提升

类别:策略 机构:万和证券股份有限公司 研究员:沈彦東 日期:2019-12-18

中央经济工作会议召开总结2019 年经济工作,部署2020 年经济工作。

    12 月10 日至12 日,中央经济工作会议在北京举行。会议强调“我国正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期,结构性、体制性、周期性问题相互交织,‘三期叠加’影响持续深化,经济下行压力加大。当前世界经济增长持续放缓,仍处在国际金融危机后的深度调整期,世界大变局加速演变的特征更趋明显,全球动荡源和风险点显著增多”。会议指出“我国经济稳中向好,长期向好的基本趋势没有改变。明年是全面建成小康社会和‘十三五’规划收官之年,要实现第一个百年奋斗目标,为‘十四五’发展和实现第二个百年奋斗目标打好基础”。

    猪肉价格推动通胀上行,11 月CPI 超预期上行至4.5%。12 月10 日统计局公布通胀数据。11 月CPI 同比上涨4.5%,环比上涨0.4%,其中食品价格同比上涨19.1%,环比上涨1.8%;1-11 月CPI 比去年同期上涨2.8%;11 月PPI 同比下降1.4%,环比下降0.1%,1-11 月PPI 比去年同期下降0.3%。11 月猪肉价格的上涨成为推动CPI 上涨的主要因素,食品中蓄肉类价格同比上涨74.5%,影响CPI 上涨约3.27 个百分点,猪肉价格同比上涨110.2%,影响CPI 上涨约2.64 个百分点;环比看,食品类价格上涨1.5%,影响CPI 上涨约0.48 个百分点,其中蓄肉类上涨4.8%,影响CPI 上涨约0.34 个百分点,猪肉价格上涨3.8%,影响CPI 上涨约0.18 个百分点。

    中美经贸摩擦缓和,双方就第一阶段经贸协议文本达成一致。12 月13日,中方发表声明称,经过中美两国经贸团队的共同努力,双方在平等和相互尊重原则的基础上,已就中美第一阶段经贸协议文本达成一致。协议文本包括序言、知识产权、技术转让、食品和农产品、金融服务、汇率和透明度、扩大贸易、双边评估和争端解决。同时美方将履行分阶段取消对华产品加征关税的相关承诺,实现加征关税由升到降的转变。在全球经济面临下行压力的背景下,中美达成阶段性经贸协议有利于增强全球市场信心,稳定市场预期。

    中央经济工作会议叠加中美经贸摩擦缓和或助市场继续回暖。从盘面上看北上资金流入热情不减,呈现持续流入状态,12 月以来每周净流入200 亿左右,持续加仓金融和消费蓝筹股;同时上周市场量能放大,两市周日均成交额上升28.19%至4816.93 亿;周日均成交量上升13.80%至379.75 亿股,短期来看市场风险偏好明显提升。我们认为短期来看,中央经济工作会议和中美经贸摩擦缓和等因素对市场的影响仍将持续,受此利好消息影响,市场风险偏好有望进一步提升。行业配置方面可关注:基建、科技、房地产。

    风险提示:中美贸易磋商进程不及预期、美股大跌超预期、经济下行超预期