半导体行业周报:阶段性贸易缓和不改变国产替代趋势

类别:行业 机构:华安证券股份有限公司 研究员: 日期:2019-12-17

上周市场表现

    上周半导体板块涨幅达5.78%,上证综指涨幅1.91%,沪深300涨幅1.69%,按申万二级103 个子分类排在第5 位。

    行业观点

    首先需要提到的近期中美贸易缓和并不会改变国产替代趋势,华为海康等企业看到产业链的不安全性,势必坚定走替代路线,保护自身产品安全。其次这仅仅是阶段性协议,贸易摩擦仍旧是一个长期性问题。我们坚定看好国产替代趋势和相关科技标的。

    我们相信未来5 年国产替代趋势不变,参照《中国制造2025》2018年中国半导体器件与芯片市场需求为3100 亿美元,中国自身只能提供380 亿美元的产品(目前2019 年预期约为440.7 亿美元),综合国产化率12%,目标是2025 年国产化率能达到50%。根据国外机构预测2015 年中国半导体市场需求约为7000 亿美元,按照50%折算中国需要自产3500 亿美元的产品,相比于2018 年替代空间几乎达到了10 倍。为了维护自身产业链的安全,国内终端企业开始大力扶持国产供应商。所以整体而言半导体目前是A 股市场少数具备超长线成长逻辑的板块,国家和企业层面都对于自主可控和供应链安全存在迫切需求。同时我们认为国内龙头公司将在2020 年展开更多的兼并收购,打造自身的专利技术壁垒,或者开拓新的利润增长点。随着国内龙头公司的格局逐渐形成,兼并收购将会成为公司成长很重要的一个手段。

    目前我们维持对紫光国微、汇顶科技和通富微电的推荐。紫光国微在智能安全芯片和特种集成电路芯片方面有比较稳定的增长性。汇顶科技LCD 屏下指纹项目顺利,明年指纹识别维持高渗透增长,相对其他龙头企业PE 较低。而封测企业通富微电,随着半导体上游订单增加,封测行业明显受益走出上半年业绩低谷。

    风险提示

    政策变动风险;研发不及预期风险。