通用机械行业重大行业事件点评报告：通用设备行业回暖迹象显现

　　12 月16 日国家统计局公布11 月工业机器人产量数据，11 月工业机器人产量16,080 台，同比+4.3%，延续10 月份以来的正增长趋势，且增速环比提升（10 月份同比+1.7%）。1-11 月工业机器人累计产量166,595 台套，同比-5.3%，降幅收窄。

    　　点评：

    　　核心观点：工业机器人产量增速经历了近一年半的调整后，10 月以来连续2 个月正增长；11 月PMI、规模以上工业增加值等宏观数据也有所改善，但下游投资呈分化态势，通用设备板块是否反转尚需进一步确认，建议择优布局。

    通用设备行业需求回暖迹象显现。①国内制造业正处于产业结构升级、机器换人的大趋势下，但2018 下半年以来，经济下行阶段性抑制了工业机器人等通用设备的需求。②经历了一年半的调整后，11 月PMI 回复到50.2%，重回枯荣线以上；PMI 新接订单指数回复到51.3%；③11 月规模以上工业增加值同比增长6.2%，增速较10 月大幅+1.5pct。④工业机器人产量16,080 台，同比+4.3%，增速自10 月转正以来，呈加速态势。宏观和微观数据均反映通用设备行业需求有所回暖。

    行业是否反转尚待进一步确认。①通用设备行业需求与下游投资高度相关，而下游投资与其盈利情况相关，11 月规模以上工业企业利润总额4,275.6 亿元，同比-9.9%，降幅持续扩大。②目前下游投资呈现分化态势：a）汽车行业（工业机器人需求占比超过30%）固定资产投资持续低迷，1-11月汽车行业固定资产投资完成额累计同比-0.4%；b）3C 行业固定资产投资增速虽较2018 年有所下降，但自2019 下半年以来在逐渐加速，1-11 月3C 行业固定资产投资完成额同比+13.8%。随着5G 建设推广逐渐深入以及3C 新品的不断推出，预计3C 行业固定资产投资仍将持续恢复；c）锂电、光伏、木工等领域的新兴+自动化改造需求逐步在恢复，部分头部客户的工业机器人需求旺盛。

    投资建议：通用设备行业需求回暖迹象显现，但行业是否底部反转尚待进一步确认，建议优选细分下游景气度相对较强的标的择优布局，建议重点关注埃斯顿（聚焦本体、技术致胜）、拓斯达（强销售、低估值）、克来机电（优质赛道、订单饱满）、大族激光（激光设备龙头、下游高景气度预期）、锐科激光（国内光纤激光器龙头、进口替代）。

    　　风险提示：宏观经济持续低迷，贸易摩擦加剧，出口下滑，下游需求下行，行业竞争加剧