策略周报：协议文本达成一致 收官之年稳字当头

　　本周上证综指累计上涨1.91%，主因周五传来中美第一阶段协议文达成一致的消息，周五单日大涨1.78%。资金方面，继上周北上资金净流入205.51 亿元后，本周继续大幅净流入205.06 亿元，两融余额继续小幅回升91.11 亿元，减持净额升至159.81 亿元。本周召开了中央政治局经济会议，会议强调了收官之年，稳字当头。增长有目标，但保6%不是硬约束，逆周期调节要科学稳健、注重系统全局，政策总体上偏松，但更重结构。

    　　预计A 股将震荡上行，同时继续关注结构性机会。中美第一阶段经贸协议文本达成一致也预示着中美紧张的关系在美国大选结束前将有所缓和。中美关税由增到减，将对中国出口的修复将起到积极作用。同时也有助于增强企业家信心，利于制造业景气的持续回升。在全面建成小康社会的目标年来临前，这无疑是一大利好消息。一方面，中美关系的缓和将使人民币升值，提升人民币资产的吸引力，另一方面，短期外部负面因素的消除，将使市场逐渐更聚焦于宏观经济、企业盈利、货币及财政政策等。

    　　行业观点：

    　　农林牧渔：本周生猪价格连续下挫，从34.94 元/公斤下跌至33.39 元/公斤，主要受到主动的市场调控影响，本月初国家释放4 万吨储备肉，直接压制价格。另一方面，和美国贸易达成，进口猪肉消息也是影响了市场预期，出栏积极度较高。

    　　从供需来看，整个存栏同比下降了40%以上，而储备肉约150 万吨，近两月进口到港猪肉约30 万吨，供需格局改善有限。禽肉方面，禽苗已经进入春节停孵阶段，肉鸡价格相对走稳。鸡蛋价格继续下跌，期货周中甚至出现了跌停。后市猪肉复苏后，有望提振禽类消费。

    　　工程机械：根据中国工程机械工业协会行业统计数据，2019 年1-11 月纳入统计的25 家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品215538 台，同比涨幅15.0%。

    　　挖掘机销量再创新高，前11 个月已超去年总和。随着基建边际改善以及房屋新开工保持韧性，挖掘机市场将继续保持高景气。建议关注三一、中联和恒立液压。

    　　电子：中美宣布达成第一阶段经贸协议，看好市场风险偏好提升下科技股机会。

    　　首先，我们认为第一阶段协议的达成是中美经贸关系阶段性缓和的信号，有助于提升市场风险偏好。其次，虽然目前释放的信息并没有明显涉及科技领域的，但加强知识产权保护的一系列表述表明我国科技领域的自主可控将成为长期主题。

    　　我们看好高端芯片和高端通信制造业的进口替代机会，建议关注市场导入比较顺利的相关标的。

    科创板周概况：

    　　截至2019 年12 月13 日，已有183 家企业递交科创板上市申请，本周共有4 家新上市。本周科创板个股（不含上市五个交易日以内的新股）平均涨幅为+8.49%，中位数为+7.34%。

    风险提示：中美贸易谈判不达预期；政策力度不达预期；全球经济加速下行等。