A股市场投资策略周报:外部风险得到缓释 风险偏好有望提升

类别:策略 机构:渤海证券股份有限公司 研究员:宋亦威/严佩佩 日期:2019-12-16

  上周市场指数层面继续反弹,其中上证综指上涨1.91%,沪深300 上涨1.69%,中小创业板也分别上涨了0.79%和1.66%。成交方面有所放量,两市全周成交2.41 万亿元,较前一交易周增加4817 亿元。北上资金继续流入A 股,全周净流入205.06亿元,与上周基本持平,不过本周显著向沪市倾斜,净流入133.29 亿元。行业方面,申万28 个行业除农林牧渔和食品饮料收跌外,其他行业均实现上涨,其中以计算机、非银金融、钢铁、家用电器、休闲服务、房地产等行业涨幅居前,均超过2.5%。

    数据方面,11 月CPI 同比增长4.5%,较上月继续回升0.7 个百分点,而核心CPI较上月小幅回落0.1 个百分点至1.4%。从分项数据来看,食品项上涨19.1%,影响CPI 约3.72 个百分点,其中猪肉价格同比上涨110.2%,而短期冻猪肉的投放及猪肉的国际进口,使得猪肉价格环比下降约10%,不过12 月在猪肉价格降幅收窄的情况下,CPI 仍会进一步上涨。11 月PPI 同比降1.4%,较上月收窄0.2 个百分点,主要源自翘尾拖累的缓和,需求不足的核心问题并未改观。考虑到12 月份翘尾拖累将全部消除,PPI 同比有望显著回升,但依旧维持收缩态势。

    中美经贸方面,双方已就第一阶段经贸协议文本达成一致。中方表示美方已承诺将取消部分对华拟加征和已加征的关税,推动加征关税的趋势从上升转向下降。而美国USTR 发文表示对2500 亿美元的中国进口产品维持25%的关税(此前表示将上调至30%),另对大约1200 亿美元的中国进口产品维持7.5%的关税(此前宣布的加征税率是10%),未来加征关税的逐步取消依然是中方的核心诉求,若关税最终能够逐步取消,则有助于稳外贸,缓解国内稳增长压力。此外,协议中关于农产品采购方面,其中加大猪肉、禽肉的进口将有助于缓解国内猪肉供给端短缺所推升的通胀。

    策略方面,上周最后一个交易日,在券商、家电、银行等权重股的带领下,上证综指跳空放量高开高走,创业板也是放量突破箱体震荡上线,创下半年新高。与此同时,中央经济工作会议定调“稳增长”以及中美第一阶段经贸协议文本的达成,也有助于提升市场的风险偏好,短期来看,市场的赚钱效应有望逐步得到修复。从明年资金配置的角度来看,基于明年A 股市场的结构性机会将继续主导,我们建议关注5G 后周期等有望在明年通过业绩的确定性释放而进一步上涨的强势板块,以及传媒、新能源汽车中上游产业链等明年有望迎来业绩拐点的相对弱势板块。主题方面,建议关注高股息和国改主题的投资机会。

    风险提示:中美经贸摩擦升级,国内经济下行压力加大,资本市场改革不及预期。