玉米周报

卖压持续增加 2005 合约空单继续持有

    短期来看，东北产区基层售粮节奏持续加快，当前售粮进度26%，较前一周增加5%，北方港口库存持续增加至189 万吨。售粮时间缩短，卖压增加。下游企业备货谨慎，维持较低的安全库存，预计年前玉米价格在供给的压力下将向下试探前期低点，部分贸易商将低点后移至春节后。另外，中美第一阶段经贸协议文本达成一致，协议实施后我国将从美国进口小麦、玉米，但数量严格控制在关税配额范围之内，利空远月合约。

    中长期来看，饲料端需求的恢复速度和规模是判断玉米中长期行情的关键点。目前从存栏变化来看，饲料消费在触底阶段，有望在2020 年中前后开始回升，可提前布局，建议2020 年3 月份左右伺机建立中线多单。

    综上，笔者维持原有观点不变：短期，季节性供给压力释放前，玉米维持震荡偏弱运行；中长期，春节后，季节性供给利空出尽，等待底部明确，可伺机建远期多单。

    策略上，2001 合约、2005 合约前期空单持有，2001合约下方支撑1800,2005 合约下方支撑1850。

    风险点：下游企业补库力度超预期。