晨会聚焦

重点关注

    【策略】中央经济工作会议投资指引：中游崛起，制造升级*王君 郭晓希。

    收官之年，防范金融风险地位降低；托底思维下，总量扩张难超预期；制造业升级将成为结构转型的重点方向，未来一段时间，以高端制造为代表的新兴产业将会成为存量市场之中的结构性亮点；国企改革、土地改革或将成为深化经济体质改革重要手段，后期可密切关注相关政策进展及板块主题性机会；关注数字经济，以创新推动高质量发展，当前估值低位的传媒板块未来随着行业增速的边际改善有望迎来估值修复机会。

    【计算机】603859*能科股份：瞄准Gartner 曲线，异军突起的智能制造新秀 *买入*杨思睿。能科股份是西门子产业链内高端制造系统企业，以电气业务起家，成长为“智能制造+电气设备”双轮驱动的优秀公司。智能制造实现连续翻倍增长，在航天航空等军工领域和华为等高科技电子领域优势明显。近期落地共增方案，进一步加码数字孪生领域。首次覆盖给予买入评级。

    【电子】601231*环旭电子：拟收购欧洲EMS 企业，国际化进程再进一步*增持* 赵琦 王达婷。近日，公司公告拟以现金及换股方式实现对FAFG 100%股权的购买。本次收购将有助于公司实现生产据点的全球布局，以及产品结构和客户结构的优化。UWB、毫米波天线模组、TWS 等带来新的成长机会。维持公司增持评级。

    观点速递

    【宏观】中央经济工作会议点评：稳定、灵活、质量* 朱启兵。中央经济工作会议强调“统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险、保稳定，保持经济运行在合理区间”，预计2020 年宏观政策整体导向以“稳”为主，更为强调经济增长质量的提升，政策取向更为灵活。

    【策略】点评：境内分拆上市政策落地 *王君 徐沛东。七项条件放宽部分要求，新规更接“地气”；严打拆分炒作，强化股东权益保护；增加中介机构数量，加强多方监管；支持企业创新发展，拓宽融资渠道；对标成熟市场，回应热点需求。

    【固定收益】点评：资金的risk-on——从星火到燎原 *杨为敩。在这一轮社融提速的背景下，资金的风险偏好正在逐渐加码。面对未来出现全面风险偏好上升的可能，我们更加需要关注大宗商品、股票等大类资产，并且届时固收市场极有可能会受到持续性压力，货币政策也将遭受边际收缩。

    【机械】11 月挖掘机销量数据点评：行业销量增速持续保持两位数验证周期波动性收敛，工程机械龙头企业再迎配置机遇*强于大市* 杨绍辉。1）11 月挖掘机销量增速进一步提升至20%以上水平，行业景气度持续超预期，全年销量有望创23 万台以上的新纪录，目前行业发展仍较为理性，对2020 年市场需求我们并不悲观，预计有望实现5%左右的正增长；2）汽车起重机四季度销量如期翘尾，预计2020 年销量将维持在高位，而混凝土泵车、塔机需求高峰还未到，有望继续保持20%-30%的高增长；3）行业竞争格局优化，龙头市场份额进一步提升，持续重点推荐中联重科、三一重工、徐工机械、恒立液压，建议关注建设机械、柳工等。