建筑行业第166期周报：中央经济工作会议稳字当头 生态/土地制约好转助投资加速

　　中央经济工作会议强调“稳字当头”，生态/土地对基建制约边际好转，考虑万亿新增专项债提前下达/资本金比例下调等政策利好众多，看好政策发力催化基建趋势行情。

    　　中央经济工作会议强调“坚持稳字当头”。1)多次强调“小康”；三次强调“六稳”；提出“科学稳健把握宏观政策逆周期调节力度”；不提“去杠杆”；2)财政政策从去年的“加力提效”变为“大力提质增效”，货币政策定调“灵活适度”；且提出“引导资金投向先进制造、民生建设、基础设施短板等领域”；3)提出“推进川藏铁路等重大项目建设”/“加强市政管网等建设”/“加快农村公路等建设”；4)我们认为，明年“稳增长”将放在更突出的位置；且强调引导资金望助基建资金好转；中心城市及城市群/农村+重大项目/市政管网或是基建的重要着力点。

    　　生态红线制约边际放松利好基建推进。1)11 月1 日《关于在国土空间规划中统筹划定落实三条控制线的指导意见》印发，提出统筹划定落实生态保护红线/永久基本农田/城镇开发边界三条控制线；2)指导意见提出按照生态功能划定生态保护红线，但也允许“相关的必要公共设施建设”、“符合县级以上国土空间规划的线性基础设施建设等”；我们认为较此前《生态保护红线划定指南》边际放松，利好铁路/公路等线性基建推进；3)据我们初步数据统计，河南/山东/安徽/江苏等平原地形为主的省份生态红线占比较低，后续基建建设及加密的需求均望较高。

    　　永久基本农田允许补划亦利好基建推进。1)指导意见对于基本农田提出“不造成明显影响的可采取依法依规相应调整一般控制区范围等措施妥善处理”、“协调过程中退出的永久基本农田在县级行政区域内同步补划，确实无法补划的在市级行政区域内补划”；2)我们认为前期较严格的政策在一定程度上是制约基建的重要因素，现在允许补划利好重要的基建项目落地推进提速；3)较多中西部省份农田占比低利好补短板推进；4)我们认为后续可能的政策如放宽补划条件等望出台，利好基建提速。

    　　基建趋势行情来临，推荐中国铁建等基建央企。1)明年经济增长有底线，首批交通强国试点出台等政策支持力度增强助推基建增速回升、趋势行情来临；2)国内中长期基建空间仍较高，铁路轨交是最具前景的基建细分且超2 万亿招投标正在推进；3)建筑涨幅倒数第一/估值历史新低/仓位亦低；4)基建央企优势扩大集中度提升将最受益基建增速回升，钢结构重要方向，推荐中国铁建(首推)/中国中铁，及中国建筑/中国化学/葛洲坝等；其他细分推荐苏交科/中设集团/龙元建设/金螳螂等；受益鸿路钢构等。

    　　风险提示：经济好于预期、基建投资下滑、资金面转紧等